报价指引

本批新股中价格计算比较特殊的是东兴证券，公司招股书没有披露拟募集资金额。我们采用的计算方法是，由于公司已经披露2014年年报(扣非EPS0.399715)，所以以2014年的EPS为基础（必须的），比国信证券的发行市盈率（22.967)为基准计算，为什么不以23倍？原因：

1）国信证券整体资质相比东兴证券更优，而且国信证券的发行市盈率是以2013年的净利润为基准的，所以我们认为发行市盈率不应该高于国信证券；

2）目前为止，以23.000的市盈率发行的公司非常少，绝大部分都是22.9XX倍扣非市盈率发行。

我们计算出东兴证券的发行价格9.1802元，但是需要了解的是，证监会是不鼓励超募的，而东兴证券没有公布募资金额，最为保险的方式是向下取整，得出9.18元/股的发行价格，但是我们不排除出现向下取1分钱，价格为9.17元/股的可能性。。

提请投资者注意的是五洋科技，公司在询价安排公告中专门说明，公司的募集资金额是13,147万元，而不是招股说明书上项目投资额的28,120万元，建议投资者参考我们给出的报价8.27元/股。

本批新股有一个公司存在老股转让——天孚通信。根据公司披露的信息，公司发行1970万股新股，发售335万股老股，则流通股占比达到29%。在以2013年的净利润为基准的情况下，如果以25%为准则去发新股，则会出现发行市盈率必然超过23倍，这种情况下，报价16.56就是合理的。

但是如果以2014年的EPS为基准，那么天孚通信的报价就会变成完全另外一回事。因为在公司发售335万股老股的情况下，实质上只要再发行1524万股新股就可以满足25%流通股的条件，而且发行后2014年的摊薄EPS仅为18倍，而这个情况下，天孚通信的报价就变成了21.42元。目前为止基本上所有的中小盘股票发行以后的流通股数是大于25%的，如果天孚通信按照1970股新股，335股老股发售的话，那么其流通股比例达到了29%。鉴于天孚通信2014年年报已经披露在招股书中，我们建议各位投资者还是以2014年EPS为基准，所以报价以21.42元为参考。

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