喜临门 (603008)
——增持点评：管理层与股东利益绑定，实际控制人提供担保，体现坚定信心

事件：喜临门出台类股权激励方案。公司实际控制人陈阿裕先生为部分高管、员工和加盟商（及未来人才预留）提供担保进行融资，从二级市场累计增持833.75 万股（总股本占比为2.65%），增持均价为9.13 元/股，该部分统一委托给“财通基金——新安9 号资产管理计划”，并由实际控制人提供1:1.5
比例的融资担保。该计划承诺锁定期2 年，满2 年后，增持人员可选择退出计划。实际控制人提出公司业绩增长目标，并根据业绩增长目标完成情况，向所有增持人员提供不同的计划收益保底承诺。业绩增长目标为：2014 年收入同比增长35%，利润同比增长30%。2015 年收入同比增长30%，利润同比增长32%。
若业绩达标，则增持人员的保底年化收益率为15%；若未达标，年化收益率为5%，项目实际收益率（股价表现）和保底收益率之间的差额由实际控制人通过现金方式补偿。
􀁺 让管理层与经销商关注业绩和市值，与股东利益实现绑定。本次增持参与者包括喜临门中层以上员工和部分优秀加盟商，使其未来高度关注公司经营情况和市值增长；与投资者利益一致，以公司市值最大化为共同目标。
􀁺 相较传统的股权激励方案，此次制度设计的优点体现在：1）避免了上市公司的费用压力；2）传统的股权激励/限制性股票激励计划，设定业绩达标线，可能会引发公司进行跨期的盈余管理。此次制度安排让管理层更为关注公司市值变化。3）若管理层努力实现业绩达标，则二级市场的系统性风险由实际控制
人承担（计划收益保底承诺的安排），对管理层的激励效果更佳，也显示出了董事长对于公司未来发展前景的坚定看好。
􀁺 13 年内销探索期，未来有望逐步进入收获期。13 年公司在内销品牌和渠道策略上进行了多种有益尝试：品牌建设：将公司品牌建设与国内睡眠产业进行结合，通过微信、微博、微电影等多种方式全方位传播。产品：系列化新品推出，与迪士尼、哆啦A 梦等品牌签订授权协议，进军儿童家具市场。销售模式：电商渠道快速发展，引入O2O 模式，与美乐乐签署战略合作协议，向新兴渠道发展转型。我们预计公司13-14 年盈利预测为0.40 元和0.56 元，目前股价（9.86 元）对应13-14 年PE 分别为25 倍和18 倍，建议增持。