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在与国际接轨方面，A股估值并非毫无优势可言，中国高成长企业、有优势企业，如阿里巴巴、腾讯、百度等，被境外投资者给出的定价远远高于国内投资者的定价。

海外有学者做了这样一项"实验"，比较所谓择时最好和最差的投资人，业绩能有多少差别。揭晓结果之前，你会有怎样的预期？我们假设一个人从1970年开始投资股市，截止到2013年退休为止，每十年他会根据收入增长情况提高投资规模，他的特点是专门赶在每一次股灾之前投资，即四次买入分别发生在1972年12月，1987年8月，1999年12月和2007年10月。而与他相反，有一位成功的择时者，每次都只是在指数创出（52周）新低以后买入。最后还有一个人不做择时，只是按美元平均成本买入。来看结果，只做低点买入的择时者，回报果然是不错的，但与不做择时者差别并没有很大，甚至在美国和希腊这样的市场，还被不做择时者领先。而择时最失败的那个人投入18.4万美元，最后也变成了110万美元，是不是也没有想象得那么糟糕。

　  择时最好和最差的两个人都没有使用到做投资最重要的武器，时间（复利）。哪怕是普通的投资者与择时最成功的投资人区别在哪里，要我说在于后者根本不存在，没有人可以踏准每一次市场的顶部和底部，但你的自律性和时间武器（复利）可以让你战胜那些所谓的神话。

　  不过，本应掌握时间武器最多的投资人（年轻人）往往是最担忧踏空的群体，数据显示美国年轻人不仅把各大投行当做攻击目标，而且现在对股市的配置比例只有28%，现金高达52%。这究竟算是巧合，还是另一种必然，抑或是一种也许可以拿来利用的预期差？

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东吴证券（合肥市蜀山区黄山路与东至路交口通和大厦）

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