从区隔到融合，电商中长期逻辑发生积极变化。(1)经过近两年的思考和实践传统企业对于互联网的态度发生天翻地覆的改变，从闻风色变到全力拥抱互联网，并致力于在线上线下价格统一和产品区隔中找到自我的立脚点，从销售排名来看传统品牌已后来者居上。(2)淘宝、百度等平台类企业竞争格局逐步稳定，对下游品牌商的溢价随着流量成本的攀升大幅提升，淘品牌期间成本大幅增加，廉价优势被削弱。(3)随着微信的兴起和支付技术的实现，品牌的战场从电脑转到移动终端，手机成为消费者与产品互动的入口也是企业信息采集的抓手，进一步推动传统企业O2O转型扩大线下品牌在互联网战场上的优势，积极拥抱互联网的企业有望在此轮变革中胜出。
 关注板块转型、改革标的。（1）海澜之家（平价，线上线下同款同价）：海澜之家将平价走向极致，整体产品价格与淘品牌相当，男装对于款型和面料无可取代的购物体验和品牌营销力是海澜之家与淘品牌相比的核心竞争力，线上线下同款同价，目前随着资本市场对公司模式的逐步认可估值仍存在提升空间。（2）美邦服饰（微信试点企业已有微会员70万）：10年成立电商团队，服装企业最早布局电商，同时公司直营占比较高推行O2O战略的阻力较小，是业内领先的移动互联标杆企业，已实现在线闭环交易、条形码扫一扫功能、GPRS周边商铺定位等功能。（3）探路者（从商品到服务打造户外平台）：探路者1月12日发布收购绿野户外网，后者是中国最大户外旅行活动网站，未来计划逐步构建从商品到服务的户外旅游大生态圈，将线下实体渠道作为电商入口，逐步打造全方位户外体验平台。（4）罗莱家纺（LOVO——量身定制的电商品牌）：罗莱2013年倾力打造了针对互联网的LOVO品牌，新品牌的产品订价、风格设计、品牌宣传均为电商渠道量身。LOVO双十一旗开得胜实现1.6亿销售排家纺子品类第一名。未来公司将继续逐步推进品牌区隔战略依靠LOVO品牌扩大电商市场优势。（5）森马服饰：企业高管对于电商业务高度重视，新的业务构架有望近期出台。
 投资策略：顺势而为、数据证伪、业绩兑现。目前O2O融合已不再停留在概念上，已有部分前瞻企业在努力尝试线上线下融合和盈利模式创新，我们应该给予这部分企业更高的估值溢价。短期：O2O相关的事件催化和板块轮动效应将对股价产生积极作用；中期：可量化的数据验证（如微会员数量、移动端交易额）将驱动估值溢价的产生；长期：移动端互联互动的正向作用终将反应到公司收入和业绩上。我们既不能低估电商的中长期作用，也不能高估电商的短期效果。企业的积极触网孕育出众多的投资机会。

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