南方轴承(002553)
——从南方“制造”到“南方智造”

南方轴承拟搭建轴承及汽车零部件网上交易平台。公司公告为拓宽业务领域，拟投资500万元成立全资子公司南方智造，打造轴承及汽车零部件网上交易平台，专业提供电子商务服务，以创新的商业模式，参与轴承及汽车零部件的投资、运营和管理。
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借力转型，力争打造全产业链的服务平台。公司依托现有中国轴承网和中国汽车零部件网为载体，凭借南方智造，有望打通上中下游之间的传导机制，实现轴承及零部件企业与下游客户的“无缝交易”，建立一站式的服务平台。
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转型服务提供商，拓宽未来盈利渠道。除了撮合交易以外，南方智造还可以为会员企业提供融资、物流、仓储、信息交互等多元服务，其本身的创收渠道可以是交易佣金、融资及其他服务费用，南方智造的建立将使得公司从传统的轴承生产企业逐步转变为产业链平台服务商。
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南方智造未来创收体量不容忽视。我国轴承行业集中度很低，同时供应商体系层级复杂，南方智造的建立可以有效精简商业环节，降低行业运营成本，提高产业链运营效率。同时以轴承行业年销售1200亿测算，假设南方智造未来市场份额可以达到10%，其在撮合交易后收取1-2%（假设）的交易佣金，对应获得的单向业务的收入可以达到1-2亿元，而当前公司一年总收入为2.68亿元。
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主业方面，新品放量助推公司14年业绩增速走高。13年公司OAP实现了江铃福特和潍柴OEM批量供货，年内已经通过法雷奥、雷米等客户审核，14年上半年有望形成批量供货，同时江铃福特配套系数继续上升，下半年吉利、长城自主品牌企业也将放量，预计全年OAP配套量将突破80万套。同时14年公司为博世、法雷奥等客户开发的液力变矩器内圈、节气门轴承等新品有望实现放量，预计14年整体业绩增速超过40%。
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看好公司未来转型，维持增持评级。维持2014-2015年EPS分别为0.78元和1.00元的盈利预测，预计短期内南方智造无法为公司创造利润贡献，但本次转型开启了公司未来的成长空间，有助于公司估值的提升，我们维持公司的增持评级。

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