第一波：探牛行情，后发制人 。第一波行情主要表现在上证指数从2000——2500 点的过程，在这个过程中，市场并未形成牛市预期，各家机构也是试探性看多，市场试探性的上涨。6至9月由军工、交运、汽车等板块先领涨，10月份市场日均交易额上了3500亿元，双融余额突破6000亿元之后，券商股于10月底开始发力，后发制人。历史上每次市场反转，券商股均是如此。
  第二波 ： 盼牛行情，先发制人。随着沪港通的快速推进，市场突然亢奋起来，众多卖方机构都保持乐观状态；一时间几乎人人都看大牛市，人人又害怕错过大牛市；然在实际操作中，沪港通出来之后，蓝筹股并未如预期大涨，反而下跌， 创业板反而大涨。 传统的大盘蓝筹受经济下滑带来的 ROE下滑的压力，创业板受注册制和新三板扩容和转板机制的压力，唯券商在政策、业绩和大牛市中确定性收益且符合资本市场改革方向。因此在此格局下券商股会大涨，且先发制人。
  第三波：真牛行情，最后疯狂。从股票股价构成来看，当前具有牛市基础，在2007年和2009年两年涨幅最大的年度，经过大涨后，市场中几乎没有3元以下的股票；5元以下的股票市值占比在5%以下；10元以下股票市值占比为25-33%。而当前5元以下的股票市值占比20%，10元以下股票市值占比47%。大牛市下，大盘股一定会大涨，当前代表大盘股的中证100涨幅低于上证的涨幅；大盘股的大涨一定带来市场日均交易额的大幅上涨和市场融资融券余额的大幅增加，我们预计若真的出现大牛市，预计届时市场日均交易额可能达6000-8000亿元以上，融资融券余额可能达1.5万亿元以上；届时很多投资者可能会以券商一月的业绩推算全年的业绩，会以1年的业绩演绎未来10年的业绩，从而将券商股推向最后的疯狂。
  当前格局下，即使 事后看没有大牛市，券商股也会进入第二波。2007和2009年市场大涨时券商股均有3波大的行情；2010年和2012年市场反转但幅度不及2007年，此时券商股只有一波后周期的行情。当前从格局上人人盼大牛市，而从实际操作中又缺乏好的龙头品种下，从心里又担心错过大牛市，券商股会进入第二波盼牛行情。即使事后看，不是大牛市，在此矛盾而交错纠结的格局下，券商股也会有第二波行情。若市场进入真的大牛市，则以上三波行情圆满。
  继续 推荐大券商发力。三条主线：（1）增发后摊薄估值，而募集资金又很快提升ROE的品种光大、华泰和广发，招商于今年募集资金，估值也较便宜；（2）大券商中信、海通估值便宜，受益改革；（3）明年国企改革可能是个很大的主题方向，推荐估值便宜且有国企改革预期的国元证券。