久其软件 (002279)
——关注重心回归至基本面

事件：5 月 28 日，久其软件公告实际控制人董泰湘女士通过大宗交易方式减持 300 万股，占公司总股本 1.71%。减持后董泰湘女士持有 3311 万股，占总股本比例为 18.83%。
推测减持与提供互联网业务的地推资金有关。2013 年报披露“哒咔考勤”、“空中物流港”、“e 快递”产品由子公司海南久其研发，推测海南久其的定位为互联网业务的孵化基地。按照交易所互动平台信息，“空中物流港”业务已在 5 月 16 日验收，将向数个省市推广。司机用户与发货方用户的争取需要
资金投入。2014 年 4 月 26 日和 5 月 20 日，久其软件公告向子公司海南久其云计算科技增资 2500 万元，目的为“支持互联网业务研究开发与市场拓展”。若以持续增资的方式推广创新业务将伤害股东利益，我们推测董泰湘女士减持的主要目的为通过个人财力支持互联网业务的推广资金。
实际控制人并非频繁减持，预计其 2014 年将不再减持。董泰湘女士自 2009年 8 月上市后首次减持，且曾在 2012 年 8 月公告追加股份锁定期限。低频率的减持应与经营状况无关，我们依据减持频率推测董女士不会在 2014 年再减持。
投资者可将关注重心迁移至基本面。传统B2B业务在一季度实现收入增长28%。一季报同时预告二季度经营情况，二季度单季扭亏，为 2012 年以来首次。互联网业务中，“空中物流港”于 5 月 16 日在海南验收，将向全国推广。预计6-7 月“空中物流港”项目将推广新版客户端。
预计 2014-2016 年收入为 3.5、5.0、6.0 亿元，净利润为 0.83、1.02、1.21亿元，每股收益为 0.47、0.58、0.69 元。市值仅 34 亿元，维持“增持“评级。

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