上周大盘高位震荡，尤其是上周五再现惊魂一幕，上证综指一度冲高3404点之后大幅跳水，收盘反而微跌8个点，政策传闻导致了市场的短期异常波动。从上周开始，市场风格出现左右摇摆，创业板指数震荡反弹，股指周涨幅高达5.54%，重回1500点上方，而主板市场表现相对较弱。笔者认为，随着证券市场金融创新不断，定向利好大盘蓝筹股，未来行情仍然体现为蓝筹行情，二八分化延续，蓝筹股将在巨幅震荡中前行。具体分析如下：

　　首先，股票期权业务即将推出，以及未来深港通预期，蓝筹股的价值将被深度挖掘，蓝筹将继续受到市场追捧。上周五证监会[微博]批准上交所[微博]开展股票期权交易所试点，试点范围为上证50ETF期权，正式上市时间为2015年2月9日。上证50ETF期权的推出，在时间点上大大超出了市场预期，中字头股票的配置价值凸显，政策再次定向利好大盘蓝筹股。目前的A股市场大盘蓝筹股名义上市值很大，但是真正流通市值有限，如果考虑中字头公司大股东二级市场减持可能性较低，大盘蓝筹股就存在较高的杠杆撬动价值，中国银行(4.32, -0.15, -3.36%)、中国石油(11.80, -0.27, -2.24%)等95%的股份都是大股东持有，因此二级市场大型机构投资者可以通过上述标的进行期现套利。如果行业50ETF期权推出，势必会吸引套利机构投资者的强烈兴趣，中字头大盘蓝筹股将会有增量资金持续涌入，蓝筹行情仍将延续。从未来金融创新的趋势看，仍然是定向利好大盘蓝筹股，继沪港通之后，深港通推出也将提上议事日程，中国证券市场国际化步伐显著提速。从目前的估值水平看，沪深300(3523.402, -23.32, -0.66%)为13倍左右，虽然比低点8倍有了较大上升，但总体仍然合理。

　　第二，市场风格出现左右摇摆，成长股只存在个别股票错杀机会，主要投资机会仍然在蓝筹股。大盘蓝筹股经过一轮快速拉升后，市场分歧开始有所加大，蓝筹股上涨的步伐放缓，题材股开始有了表现的机会。笔者认为，虽然成长股中有部分股票错杀，比如蓝色光标(23.560, -0.08, -0.34%)、大华股份(25.58, 0.38, 1.51%)、海康威视(26.73, 0.35, 1.33%)等估值仅为30倍左右，如果结合行业成长性，泡沫成分大为降低。但是从板块估值看，创业板总体市盈率仍然高达57倍，如果年报公布期间业绩没有出现高增长，年报风险将会集中释放。目前已经到了年报公布期，市场风格转换叠加年报因素，投资题材股的机会并未成熟。从主题投资看，过去两年较为火爆的手机游戏、影视传媒、太阳能光伏等领域，行业景气度远未达到市场预期，相反部分行业市场竞争加剧，黑天鹅不断出现，投资者追逐热门题材股的热情大为下降。

第三，快牛变慢牛市场认同度高，3400点不会成为本轮行情的高点。2014年下半年上证综指异军突起，短期快速从2000点拉升至3000点之上，用疯牛形容并不过分。然而疯牛节奏并非最佳投资环境，站在风口上的投资者赚的盆满钵满，满心欢喜；当然还有大量的投资者满仓踏空，甚至满仓套牢。上述现象的出现核心原因是市场风格切换，大盘蓝筹股飙升，而中小市值题材股逆市下跌。中国股市的特点向来是牛短熊长，这种特点并不利于培育中长期价值投资者，也不利于发挥资本市场资源配置功能。从政策调控的角度看，也会进行适度调节。本周新股发行显著提速，就是通过增加股票供应，延缓大盘上涨节奏。不仅如此，近期不断有利空传闻，比如调查券商两融业务、限制险资借助两融入市等，虽然传闻都被澄清，但是至少说明杠杆牛市隐含的风险已经引起了各方关注。　　

总之，2015年市场运行总体仍会乐观，但是并非像2014年非大即小的极端走势，大盘蓝筹股与小盘题材股都会有表现的机会，但是主线仍然是大盘蓝筹股。上证指数3478点附近会有较强阻力，但是不会成为本轮反弹的高点。经过适当休整，大盘蓝筹股仍有再次上攻的机会。从大盘短期趋势看，由于周末出台50ETF期权即将推出的消息，大盘蓝筹股有望再次上攻，但是并非连续逼空，上行阻力会越来越大，冲高之后震荡在所难免。

　　在投资策略上，建议关注大盘蓝筹股轮动机会。券商、保险、银行作为第一梯队，仍然需要重点配置。接下来有色、煤炭、电力等也会有轮涨的机会，不愿意追高的投资者也可以配置食品、医药等防御品种。主题投资方面，“一带一路”仍然是首选，建筑、高铁、核电等适合波段操作、阶段持有。

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