置信电气 (600517)
——设立天津置信安瑞，深化与安泰科技合作，重申买入

设立天津置信安瑞，加大北方区配电变布局力度，深化与安泰科技合作关系。近日，公司公告和安泰南瑞共同出资设立天津置信安瑞电气有限公司，主要经营非晶铁芯和非晶变的销售等业务，置信电气拥有 51%的持股比例控股该公司，安泰南瑞持有 49%股份。该公司的成立标志着置信电气和安泰科技在股权
领域合作的试水，我们预计随着双方互动交流的深化，未来双方合作打通非晶带材-非晶变产业链，全面提升产业链控制力值得期待。
 根植电网节能业务多模式并进，确保稳定可靠节电收益。从目前公司相继落地的节能业务来看，由环保部牵头地方政府扶持的“重庆模式”，由地方电网公司节能部门牵头地方政府支持的“浙江模式”以及和地方电网、政府、企业合作建设利益分享的“江西模式”等均在有条不紊推进。由于有电网、政府的参与介
入，公司的节能业务能够保持稳定的节电收益，有效规避道德风险的发生。我们认为通过节能—结构化融资—资金—节能的方式，公司有望奠定未来节能服务商高成长路径。
 电网反腐预期基本利空出尽，下半年保增长电网建设任重道远，公司业绩增长确定性高。2 季度以来，由于投资者对经济增速下行的担忧加剧，电力板块难以独善其身，反腐传闻加剧了对板块的悲观情绪，预计 7 月对国网的审计工作结束，目前来看各种反腐预期基本利空出尽。上半年公司公告中标国网配网
订单 11 亿元，中标金额及中标率均大幅领先同行，我们认为公司作为配网一次设备龙头业绩确定性强，有望引领配网板块重拾升势。
 盈利预测与目标价：考虑除权后，我们预计公司 2014-2016 年每股收益分别为 0.38、0.58、0.76 元，目标价 15 元，维持“买入”评级。
 股价表现催化剂：浙江电网框架协议订单陆续落地，后续节能与运维服务订单持续签订，国网持续履行避免同业竞争承诺、外延式扩张强化主业，对标同业管理绩效持续提升等。

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