【投资逻辑】

写在前面：智者乘势，新繁荣下的主题投资。新繁荣下，主题乘势。我们围绕DDM模型建立主题投资的方法论，从实战中探讨主题挖掘、时机选择、组合构建这三大应用。最后结合国泰君安策略团队的主题投资方法论，结合过去国君策略主题案例，展望和推出面向未来的主题推荐。

从更广阔的视角认识主题投资。主题投资受特定风险因子驱动，与所谓的概念炒作存在本质的区别。主题投资热潮近二十年在全球及A股扩散。主题投资分为体系性主题、行业性主题和事件性主题三大类。体系性主题自上而下；行业性主题中观层面；事件性主题自下而上。

围绕DDM模型建立主题投资的方法论。辨识不同类型主题的核心驱动力主要来自于DDM模型哪项因子，进而分析主题投资时点和时间跨度是主题投资方法论中的重要一环。主题投资的最佳时期是高风险偏好期。运用DDM模型筛选主题投资，无风险利率下降中后期应当优选大市值股票主题进行投资，反之则选择小市值股票主题。

主题投资三部曲：主题挖掘、时机选择、组合构建。运用有效市场理论和超预期理论挖掘主题，首先必须建立分析优势或信息优势，然后采集市场对某备选主题的预期，最后寻找超预期以做出是否投资该主题的决策。自上而下推动明确、行业空间大、催化剂密集构成强主题三要素。体系性主题投资时点：在宏观总量或结构变动的前、中期布局。行业性主题投资时点：在行业出现拐点的初期布局。事件性主题投资时点：事件发生前期前瞻性布局。我们认为构建主题投资组合应该首选辨识度高、代表性强、集中度高的标的。最近历史受到该主题刺激涨幅最大的标的，当主题再度升温之时，往往会再度成为领跑该主题的龙头股。选择筹码高度分散的主题标的。公司盈利或资产价值变化以及估值水平次重要。

主题投资方法论运用在当下的主题投资：继续推荐“一带一路”和国企改革主题。“一带一路”受益标的：中国建筑、葛洲坝、徐工机械、柳工。国企改革受益：中国玻纤、北新建材、国投新集。

国泰君安策略主题投资案例回顾。新能源汽车主题从6月底到7月成为A股市场明星； 8月国君策略全市场独家发布了中国国企改革手册；10月中旬，体育主题推荐后表现强劲，雷曼光电一枝独秀；高铁主题推荐后表现出色；11月上旬一带一路”主题推荐后进入超额收益最大化阶段。

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