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　投资6年，不到一年产生的收益超过5亿元。如此神奇的投资亮丽了河南畜牧业公司雏鹰农牧，也招来了市场对其财务造质疑。

　　今年一季度，雏鹰农牧营业收入下降净利润增长2倍至3.57亿元，其原因就是出让基金公司股权产生的投资收益高达5.27亿元，这笔发生在去年5月份的6亿元投资在今年3月出手。

　其实，近两年来，雏鹰农牧频频上演神奇的“成功”投资。2017年，公司实现的投资收益高达3.73亿元，其中就有对四家投资在一年内的公司股权出售，获得收益1.94亿元。

　　如此巨额投资回报引发市场对其频繁腾挪股权、虚增利润的质疑，并指称充当公司接盘侠的系其关联方。

　　公司发布的2017年经营业绩也是频频变脸，最终的净利润为0.45亿元，仅为最初预告的9亿元—11.2亿元的5%至4.02%。

　　昨日下午，针对市场质疑其财务造假等问题，雏鹰农牧证券部一自称姓楼的人士称，公司将征询监管部门意见，适时发布澄清公告。

　　值得一提的是，一季度净利暴增的雏鹰农牧股价跌至近三年低点，控股股东所持部分股权触及平仓线，公司无奈以停牌应对。

　　15个月投资收益高达9亿元

　　雏鹰农牧以畜牧养殖为主营业务，但其最为令市场吃惊的是其对外投资，单纯从其财务报表披露的数据看，其投资收益足够亮瞎人眼。

　　今年一季报显示，前三个月，公司实现营业收入11.36亿元，同比下降3.51%。营业收入下降净利润反而大增得益于高达5.27亿元的投资收益，同比增长709.84%。

　　根据财报披露，今年3月2日，控股子公司出售了旗下基金公司宁波申星股权，从而使得今年一季度投资收益大幅增长。这笔投资始于去年5月24日，彼时，公司出资额为6亿元，至今年出售，投资时间仅为10个月。

　　剔除投资收益等非经常性损益，公司净利润为亏损1.13亿元。这意味着，公司主营业务亏损较为严重。

　　其实，雏鹰农牧对投资收益高度依赖，2016年、2017年末，其债权投资(基金)分别高达48.94亿元、47.71亿元。

　　数据显示，2016年、2017年，公司获得投资收益分别为1.53亿元、3.73亿元，其中，去年至今年一季度的15个月，投资收益高达9亿元。

　　具体来看2017年3.73亿元的投资收益。

　　年报披露，2017年9月，公司一口气出售了郑州雏牧香、苏州淘豆、噢麦嘎三家公司，分别为当年贡献净利润446.67万元、2344.46万元、4864.63万元，合计为7655.76万元。

　　当年，公司还处置了部分可供出售的金融资产。经监管问询，公司在回复时才进行了披露。

　　回复公告显示，3.73亿元的投资收益中，1.94亿元来自处置可供出售金融资产的取得的投资收益，包括出售平潭沣石基金、深圳汇生通、河南百顺农牧、上海脉淼，分别获得投资收益9000万元、4925.33万元、500万元、5000万元，合计为19425.33万元。

　　频繁倒腾股权被指故意增厚业绩

　　一年获得高达数亿元的投资收益，而其年报中并未对相应的交易进行详细披露，并非专业投资公司的雏鹰农牧被指刻意倒腾股权增厚业绩。

　　长江商报记者查询发现，巨额投资收益主要是雏鹰农牧通过控股子公司深圳泽赋(基金公司)实现，深圳泽赋快速巨资投资一家公司，多数情况下均未控股，几个月后快速转让，从中获利数亿元。这样一来，就不用纳入合并报表范围。

　　上述为公司贡献1.94亿元的四家公司中，去年11月，更是对河南百顺增资8000万元，年底卖出获利500万元。对上海脉淼的1亿元投资是2016年，去年转手，获利5000万元。对平潭沣石基金投资1.2亿元，一年之间获利9000万元。

　　最令人称奇的是对深圳汇生通的投资。深圳汇生通曾是一家在新三板挂牌企业，去年5月定增，唯一的发行对象就是深圳泽赋。这笔1.67亿元的投资在当年12月29日就出货了，收回投资2.17亿元，半年时间，投资收益达5000万元。

　　类似让人惊奇的投资不在少数。

　　2016年6月，雏鹰农牧出资1250万元入股郑州牛师兄食品，持股比41.67%。去年11月6日，又增资1亿元，持股比升至70.83%，一年估值从3000万元升至2亿元。神奇的是，一个月之后的12月25日，公司全部清仓。如此一倒腾，为公司当年贡献了2917万元投资收益。

　　预告净利超9亿最终4518万

　　依靠神奇投资获得巨额投资收益扮靓业绩，雏鹰农牧的这一获利模式难以持续。

　　公司披露的2017年经营业绩频频变脸。2017年三季报，公司预告全年净利润为9亿元至11.2亿元。今年1月31日，公司发布修正公告，将净利润下修至6.3亿元至6.6亿元，理由是生猪出栏数低于预期，价格下降，同时财务费用超过预期60%。

　　2月14日，公司发布业绩快报时，披露的净利润为6.46亿元。2个月后，公司年报披露的数据令人大跌眼镜，净利润只有4518.88万元，同比下降94.58%。

　　从最少9亿元跌落至4518.88万元，源于财务核算方法的调整，将原本计入可供出售的金融资产调整为长期股权投资，去年半年报中出现的高达数亿元的分红不再计入投资收益了。如此一来，净利润大幅缩水。

　　二级市场上，公司的股价颇为惨淡。截至6月13日，股价为3.38元，创下近三年新低。

　　值得关注的是，昨日，公司股票紧急停牌，以应对公司控股股东所质押股票被平仓风险。

　　截至目前，实控人侯建芳及其一致行动人直接持有公司13.89亿股，占总股本的44.31%，累计质押13.28亿股，占总股本的42.37%，股权质押比为95.62%。

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