近期阿根廷、土耳其与俄罗斯汇率对美元出现了大幅贬值。纵观上述三国国内基本面:

①阿根廷与土耳其存在持续的经常账户逆差,俄罗斯的经常账户余额基本持续为正;

②阿根廷、土耳其与俄罗斯外汇储备余额占本国名义GDP的比率分别为8%、10%与22%;

③阿根廷、土耳其与俄罗斯的外债占本国名义GDP的比率分别为37%、53%与33%,土耳其问题尤为严重;

④阿根廷、土耳其与俄罗斯政··府债务余额与名义GDP的比率分别为51%、28%与13%,均低于60%与90%的双重国际警戒线;

⑤阿根廷、土耳其与俄罗斯的CPI同比增速分别为、11%与2%,阿根廷高通胀与本币贬值的互动将更为严峻。综合来看,俄罗斯的经济基本面相对稳健,而阿根廷与土耳其的基本面均有较大问题。

这也是为何迄今为止俄罗斯卢布兑美元贬值幅度要比另两种货币更加温和的原因所在。新兴市场国家近期货币显著贬值,也给我国提供了经验教训:第一,要维持本币汇率稳定,最好能够保持一定的经常账户顺差;

第二,充足的外汇储备有助于增强市场对于本币汇率的信心;

第三,应将一国的外债水平保持在适度范围内;

第四,要尽量避免财政赤字与经常账户赤字的双赤字格局;

第五,应该尽量避免出现高通胀。

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首席宏评系列(第40期):部分新兴市场国家货币贬值的基本面探源