利率期货的报价与交割

一、美国短期利率期货的报价与交割

报价方式：指数式报价，即用“100－不带百分号的贴现率或利率”进行报价。

交割方式：现金交割。

1. 美国13 周国债期货的报价与交割

(1) 报价方式：短期国债价格与贴现率之间具有方向关系，即价格越高，贴现率越低，收益率也越低。这与投资者熟知的低价买进、高价卖出法则相反，为弥补这一缺陷，遂采用“100－不带百分号的国债年贴现率”的报价方式。13 周国债的面值是1,000,000 美元，CME 规定该合约的Tick Size 是1/2 基点(1 个基点是指数的1%，即0.01，代表的合约价值是1,000,000×0.01%×3/12＝25 美元)，即0.005，代表合约的最小变动价值是12.5 美元。

(2) 交割方式：现金交割。CME 规定该合约的交割结算价以最后交易日(合约月份第3 个星期三)现货市场上91 天期国债拍卖的最高贴现率为基础，用100 减去不带百分号的该贴现率为最终交割结算价。

2. 欧洲美元期货的报价与交割

(1) 报价方式：欧洲美元期货合约的报价采用IMM 3 个月欧洲美元伦敦拆放利率指数，或100 减去按360 天计算的不带百分号的年利率(比如年利率为2.5%，报价为97.500)形式。CBOT 的3 个月Eurodollar 期货合约的标的是本金为1,000,000 美元、期限为3 个月的Eurodollar 定期存单。CBOT 规定最近到期合约的Tick Size 是1/4 个基点(1 个基点是指数的1%，即0.01，代表的合约价值是1,000,000×0.01%×3/12＝25 美元)，即0.0025，代表合约的最小变动价值是6.25 美元，其他挂牌合约最小变动价位为1/2 个基点，即0.005，代表合约的最小变动价值为12.5 美元。

(2) 交割方式：现金交割。CBOT 规定，Eurodollar 期货合约的交割结算价以最后交易日伦敦上午11 点的伦敦银行间拆放利率(Libor)抽样平均利率为基准，用100 减去该抽样平均利率(不带百分号)便得到最后交割结算价。

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