上周沪深股市缩量盘整，上证指数险守3000点整数关，而创业板指冲击2245点颈线位未果，退守2200点关口。从目前看，四月份尤其是上半月仍是反弹有利阶段，沪深股指在缩量整固后仍有再次上攻的机会。投资者可以谨慎看多的心态来应对。如果未来两周仍然无法突破向上，则转为谨慎看淡。首先，上周美联储主席耶伦发表讲话，暗... 阅读全文

476次浏览 2016-4-5 19:41

或许，对张忆东来说，2015年“A股保卫战”期间的种种，使得他对于A股卖方策略工作更感到厌倦了。张忆东坦言，在上述的那些理由以外，其退居二线还有两个理由：一是A股市场重新回到牛市仍需要时间，中期并不是那么乐观；二是可以把策略研究拓展到海外市场，至少海外市场可以“毫不留情地看空”，而不用担心恶意做空的风险。... 阅读全文

1102次浏览 2016-4-5 19:40

从本科到硕士，张忆东是“根正苗红”的“复旦人”，而且一路都在国际金融系。公开资料显示，张忆东是复旦大学国际金融系1999级的硕士。2001年至今的15年以来，写了多少份报告，张忆东自己也算不清了。虽说对研究策略有着满满的爱和兴趣，在他自己看来，“拿得出手”的报告，一个手就数得过来。澎湃新闻：毕业之后就出... 阅读全文

865次浏览 2016-4-5 19:38

张忆东：符合我的那些条件：年轻，有冲劲，有想法，知识框架也比较完备。澎湃新闻：长得帅。张忆东：哈哈，是长得帅，为人谦和，暖男，关键是对卖方策略研究怀有饥渴的热爱。我收到过很多简历，也面试过不少人，终于找到这个具有爆发力的“潜力股”。澎湃新闻：做了这么多年分析师，您觉得成为成功的卖方分析师... 阅读全文

848次浏览 2016-4-5 19:37

张忆东：当时我本着常识，觉得奔私的热度高得有问题。人多的地方不要去。澎湃新闻：您现在回过去想，那时没有选择去私募，是正确的选择吗？张忆东：都是上帝的旨意吧。没让我走，我就在这儿好好待着。回过头去看，无论是私募基金行业，还是我自己，可能都没有准备好。私募行业还处于野蛮生长的时期，很多游戏规则是... 阅读全文

630次浏览 2016-4-5 19:36

事实上，对于张忆东来说，这是一场早已“酝酿过”的离场。去年4月，A股刚“扶摇直上”之时，张忆东曾一度打算“离职跳槽”，不干卖方策略的活了。谁知，休了长假回来，自觉带着使命感的他便再没走。采访中，张忆东回忆起来，笑称“是上帝的旨意”。他说，现在想来，无论是私募基金行业，还是自己，其实都没准备好。... 阅读全文

692次浏览 2016-4-5 19:31

张忆东：真的是这样，诺基亚的例子我一直引以为戒，诺基亚为什么突然就从那么鼎盛的顶峰跌下并且一蹶不振了？成功有时候是失败之母，必须敬畏市场，必须未雨绸缪、自我更新。卖方研究其实一样，既然知道游戏规则，与其勉力为之，不如退一步海阔天空，把舞台留给更有渴望更有冲劲的接班人，而我从球星退下来，担当教练或... 阅读全文

708次浏览 2016-4-5 19:30

张忆东：很坦然，人家写你，可能说明人家觉得你算是个人物。说明我过去这些年所做的事情有人关注、有人认可，但是那已经属于尘封的过去。至于后面，就像我为什么对于做策略有兴趣，因为着眼的是未来，未来应该怎么做，才是重要的。而且，也不用介意别人怎么来理解你，他们往往都是从自己的角度去揣测，所以也不会因为别人... 阅读全文

758次浏览 2016-4-5 19:03

今年2月21日，兴业证券(8.880,0.14,1.60%)研究所副所长、首席策略分析师张忆东宣布将兴业证券的卖方策略研究团队交给新人王德伦负责。一时间，市场大感意外。澎湃新闻了解到，张忆东在当日发在微信群中称“卖方策略工作实在有点干不动了，放手让年轻人冲”，随后第二天，有媒体称，因2015年6月A股“大地震”后的几次... 阅读全文

687次浏览 2016-4-5 19:02

我们认为此轮债转股或有所突破，采用银行主导进行的概率较高。理由一：不良贷款水平尚且可控。如果商业银行不良资产的存量规模较大，不良贷款率较高时，政府主导下通过AMC处置不良资产的效果较好。根据各国经验，对于亚洲发展中国家而言，当政府设立资产管理公司进行不良资产处置时，不良贷款率一般超过30%，如1997年的... 阅读全文

1152次浏览 2016-4-5 19:01

退出机制有限，AMC仍大量持股。对于债转股的退出机制，根据股权的出售对象，可分为封闭式债转股和开放式债转股。在封闭式债转股中，参与方仅涉及企业、商业银行和AMC，AMC退出的实现一般依赖企业后期的股权回购，或企业盈利分红。而在开放式债转股中，AMC的退出可通过将股权在当下转售，或经过重组后上市、打包出售或二... 阅读全文

666次浏览 2016-4-5 19:00

债转股企业：高负债和负净利的局面缓解。其一，负债率大幅下降，根据国家经贸委研究组的统计，债转股企业自2000年4月份开始停息后，当年即减少利息支出195亿元，企业平均资产负债率由债转股前的73%降到50%以下。其二，企业盈利快速回升，80%的企业当年即实现扭亏为盈。以纺织行业为例，71户实施债转股的企业净利润由1998年... 阅读全文

820次浏览 2016-4-5 18:59

与以上两个国际经验的案例不同，99年我国的债转股是典型的集中式不良资产处置，即在政府的统一指导下，通过中介机构进行债务转换，商业银行并不直接持有非金融企业的股权。3.1．上一轮债转股，我们是怎样进行的？谁是持股人？四大资产管理公司。99年四大资产管理公司陆续成立，从商业银行手中接入不良资产后，按照国... 阅读全文

889次浏览 2016-4-5 18:58

企业贷款由商业银行转移至第三方机构，由第三方机构持股。在这种模式上，由于第三方机构往往是由政府主导、主要出资而建立的，因而不良资产在剥离上带有较强的政策性，如美国的TRC、日本的过度银行等。与银行主导型债转股区别在于，不良资产由商业银行转移至第三方机构后，商业银行资产质量将明显提升，不需要对转股后企业... 阅读全文

949次浏览 2016-4-5 18:57

退出机制有限，AMC仍大量持股。以华融资产为例，99年债转股企业达281家，账面价值为172.56亿元，截至2015年6月末，华融仍持有其中的196家，占比高达近70%。即使对于已退出的股权，风险仍多数积聚于政府。以东北特钢为例，信达资产于05年终止与建设银行(4.850,0.01,0.21%)的债转股委托关系，建设银行、华融资产进而分... 阅读全文

1201次浏览 2016-4-5 18:56