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研究周报-能源化工

PTA：短期趋势向下，09合约下方关注5650元/吨的支撑。二季度多PTA空Brent。成本端原油价格持续回调向下补缺口，同时美国EIA汽油库存累积，汽油消费量下滑，同时汽油裂解价差大幅回落，芳烃调油逻辑遭到质疑，需要进一步观察五一前后汽油消费是否出现明显的好转。短期成本下行对交割风险带来一定的喘息机会，05合约转弱，09合约趋势短期跟随向下，关注5650附近支撑。由于下行过程中原料波动率更高，因此PTA或稍显强于Brent，但对冲套利可能会损失一定的汇率收益。... 阅读全文

2023-4-23 15:50 374次浏览

研究周报-能源化工

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PTA：短期震荡市，修正反套的思路，5-9月差偏强看待。多PTA空SC对冲操作。上周四，现货基差从80-85元/吨一线持续上涨，期现贸易商开始惜售，出货积极性不高，进一步提升了基差涨幅，短短2天时间，基差上升至150元/吨。这样的结构下，5-9价差持续正套，修正反套思路。从基本面格局来看，PX和PTA均为去库格局，核心原因在于聚酯环节的高开工。国内家纺的换新需求和服装的应季消费都支撑着织造工厂的高开工，聚酯工厂开工维持90%的高位... 阅读全文

2023-3-19 17:10 1762次浏览

研究周报-能源化工

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PTA：短期震荡偏强，5900一线压力较大，5-9反套逢高布局，中期警惕成本回落带来的估值下行风险，多PTA空SC持有。市场当前的交易重点仍然集中在成本端，调油需求及PX二季度集中检修导致PX供应偏紧、PXN偏强的逻辑仍然支撑PTA估值。供需格局方面，PTA于3-4月份累库幅度不大，现货基差持续提升。然而当前现货加工费水平300-400元/吨区间下，PTA工厂点价较多。关注后续装置开工率随着检修的结束而提升的情况。当前聚酯开工率提... 阅读全文

2023-3-12 17:30 1835次浏览

研究周报-能源化工

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PTA：成本有支撑，需求偏弱驱动，PTA单边震荡市，5-9正套操作，多PTA空SC操作为主。当前行情的核心驱动仍然是成本端。重石脑油价格供需存缺口，美国汽油库存仍处于历史低位，出行旺季来临之后，调油需求仍较为旺盛，因此整体芳烃价格存在较强支撑。对于PX而言，尽管有广东揭阳石化及宁波大榭PX装置的投产，供应小幅宽松，但是PTA新装置投产在即，PX供需仍处于紧平衡状态。聚酯开工逐步恢复至87.5%，PTA3-4月份进一步小幅去库，因此... 阅读全文

2023-3-5 16:20 1884次浏览

白糖研究框架梳理

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糖是我们生活种的必需品，是人类所必需的三大养分之一。甜味是人类爱好的味道，它能唤起人愉悦的感觉，3000年前的《诗经》中，就有“周原膴膴，堇荼如饴”的描述。而在期货市场中，白糖期货也是国内上市最早的一批期货品种，因其价格波动幅度大、走势诡异的特点而获“妖糖”之称号。在研究分析一个品种之前，我们需要了解该品种的分析框架，这样才能明确哪些因素需要重点分析。关于白糖的研究，我们从如下几个方... 阅读全文

2023-3-3 08:55 423次浏览

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第一：海外市场再次关注高通胀之下美联储加息预期走强带来的影响，原油价格跌后反弹，国内市场更加侧重于对两会政策端利好的预期交易当中，全国五十城二手房成交数据回暖、疫情放开之后出行需求提振、工业用电提升带动下，纺服产业链品种小幅反弹。第二：织造当前处于阶段性补库的过程。订单内升外降。外贸订单表现较差，欧美订单量普遍下降20-30%，国内消费应季面料需求尚可，秋冬季面料备库需求不足。当前织造开机率提升至75%，加弹开工提升至80%，但面... 阅读全文

2023-2-27 08:20 270次浏览

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PTA：估值低位，消费端负反馈驱动，周度级别震荡市，中期偏弱，5-9反套。聚酯工厂开工目前已经提升至83%，前期报价高优惠多，后续将下调报价，减少优惠幅度。由于织造工厂目前订单尚未明显回暖，聚酯产销持续低迷，为了维持健康的现金流水平，聚酯大厂将维持该开工水平一段时间，开工率短期提升幅度有限，速度也将放缓。因此2月份PTA整体仍处于累库过程。当前PTA现货加工费在170元/吨上下波动，全行业装置基本都进入亏损局面，未来装置开工积极性... 阅读全文

2023-2-20 08:20 296次浏览

研究周报-能源化工

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PTA：成本支撑，偏强震荡。现实层面，PTA供增需减，1月份累库概率较大。随着嘉兴石化和威联化学PTA装置提负荷，PTA开工提升至69%（+2.4%）。PTA供应进一步宽松，现货端基差疲软，成交氛围清淡。而需求端，聚酯工厂负荷维持在66%左右的水平，大型长丝工厂的负荷降至45%，短纤工厂也将逐步进入检修阶段，春节前聚酯开工或将进一步下滑至65%左右，大部分企业选择在春节过后1月底到2月初进行重启。终端织机和加弹环节基本已经放假节前... 阅读全文

2023-1-16 08:55 433次浏览