刚刚反弹没多久，白酒板块又遭重挫。

盘面上，煤炭开采、电力、碳纤维、油气等板块涨幅前列，白酒、食品加工、医疗等板块跌幅居前。值得注意的是，贵州茅台跌超5%，五粮液跌超7%，酒鬼酒、舍得酒业逼近跌停。

然而，新能源车、锂电等新能源方向纷纷反弹，宁德时代股价创历史新高。有球友感概：股市就是这样一个看似简单，却非常不容易的事情。

01

白酒板块掀跌停潮，

茅台半日市值蒸发千亿

今日，白酒板块全线重挫。海南椰岛尾盘跌停，舍得酒业、水井坊、迎驾贡酒、酒鬼酒跌逾9%，五粮液、山西汾酒跌逾7%，贵州茅台跌超5%。

据测算，贵州茅台市值单日损失超1300亿元，五粮液损失超660亿元，泸州老窖蒸发270亿元，山西汾酒市值蒸发300亿元，洋河股份蒸发170亿元。此外，水井坊、舍得酒业、酒鬼酒合计跌逾200亿元。

此外，二三线酒企迎驾贡酒蒸发近40亿元，金徽酒蒸发近20亿元，金种子、伊力特、青青稞酒等均蒸发近10亿元。综合计算，单日白酒板块市值蒸发逾3000亿元。

消息面上，周五晚再次提及了要“要加大消费环节税收调节力度，研究扩大消费税征收范围”。有球友无奈的表示：消费税如今就像互联网反垄断政策一样，每过一段时间就出来露个脸，吓一吓市场。

球友@老吴DLSD认为：看来，消费税的消息对白酒有冲击。其实，买卖好不在税上，高端可选消费在价格上腾挪空间很大。美好生活离不开高端消费，高端消费税有利于共同富裕，短期看有冲击，长期看没什么，良性循环，好事情。

受白酒大跌情绪影响，食品饮料板块整体也大幅走低，其中三元股份跌超8%，来伊份、良品铺子、燕塘乳业、盐津铺子、华统股份等跌超6%。

02

市场担忧的消费税，

究竟有什么影响？

关于消费税，在历史上也曾有过。

雪球用户@股市药丸介绍道：以白酒行业为例，消费税分别在1994年、2001年、2006年、2009年、2017年分别调整过。

1994年提出了“从价征税”，白酒行业按照从价征税规定缴纳“销售额*税率”的税费。

2001年加入了“从量征税”，白酒行业采用了从价从量复合征税规定，从量征税按照每斤0.5元收取。

2006年下调白酒税率，从25%调整到20%。

2009年和2017年则是规定和统一下调最低计税价格核定比例到60%。

回头看，2001年的量税调整对白酒行业产量影响大一些，其他时间的价税调整政策对白酒影响不大，绝大部分时间白酒行业经营情况还是跟随自己的行业逻辑。

目前来看，白酒企业要承担0.5元/500毫升的从量税和12%的从价税。

这对于低端白酒不公平，因为同样卖吨数相同的贵州茅台和二锅头，从量税是一样的。但高端白酒的消费数量不多但价格贵，低端白酒的价格不贵但消费数量较多。

最终计算出来的结果如下图，2020年卖中低端白酒牛栏山二锅头的顺鑫农业总税率12.45%，比卖高端白酒飞天茅台的贵州茅台总税率11.56%还要高。

换而言之，卖同样吨数的高端白酒和低端白酒，从量税是一样的。这会导致白酒公司为了追逐更低的成本，更高的利润，更愿意去卖高价的高端品牌白酒，减少低端低价白酒品牌的投放量。

中信证券最新研报称，消费税所有相关内容中市场最为关注对白酒的影响，主要担忧在于税率的调整和征收从生产端后移至零售端。

消费税改是否进一步推进尚不明确，但考虑到白酒渠道的复杂性，以及规模影响，我们认为税收调节的紧迫性在烟、油之后。若白酒税改施行，对不同企业影响差异较大，主要看新增税负在厂商、渠道、消费者之间的分配，核心看品牌厂商的定价能力。

中信证券认为，对茅五泸等强势品牌，由于品牌力强大、对渠道和消费者议价能力强，新增税负料将实际由渠道或者消费者承担，对企业利润影响小。对品牌力不足的竞争弱势企业来说，预计将自行承担部分或更多税负压力，因需要为新增税负补贴渠道以保持渠道动力，同时品牌力不足、定价权低，也难以将新增税负转移给消费者。

03

白酒行业的江湖：

各大公司产品布局如何？

当前，从行业来看，“马太效应”在持续放大，行业整体向名酒集中、向高端集中的趋势愈发明显，头部名酒企业纷纷扩大产能；品牌高端化和产品升级创新成为白酒行业的主要趋势之一，这为次高端和高端白酒带来持续成长空间。在这样的背景下，多家酒企也在纷纷推出次高端和高端白酒产品。

9月初，贵州茅台推出了新品茅台1935。据相关人士透露，该酒定价780元/瓶，目前市场上还未有新消息，但很多门店终端价已飙升到1399元/瓶。

茅台为何要补齐千元价格带？白酒行业分析师蔡学飞表示，茅台1935填补了茅台集团因飞天茅台高位运行带来的多个价格带空缺。

五粮液也在高端、次高端赛道不断发力。9月，五粮液携手宝酝集团推出战略单品“五粮印象” ，产品划定次高端赛道，目标是在“ 十四五”期间实现50亿+的业务量。近期，又有消息传出，高端定制白酒五粮液艺术金系列·五粮液金砖即将面市。

山西汾酒已经形成以复兴版青花30 和中国装为高端，以青花 30、青花 20 为次高端，巴拿马及老白汾为中高端，玻汾及系列酒为低端的全产品价格带布局。

在100-300元的价位段，徽酒基本形成了相对饱和的“一超多强”格局；300元以上的次高端价位带，新产品、新势力正在形成新一轮的密集攻势。目前，古井贡酒、口子窖、迎驾贡酒均在不同程度布局中高档白酒。

古井贡酒提出次高端战略，聚焦“全国化、次高端”，定位高端、次高端、中端的“年份原浆”系列产品是结构调整的主方向，如古26、古20等主要消费场景为高档商务消费场景等。

口子窖推出口子坊、口子美酒、口子窖系列中高档白酒产品，形成了高、中、低档全系列的产品序列。

迎驾贡酒产品升级，仍在积极布局升级产品生态洞藏16年和20年，希望能在次高端更高价位段拥有更好的发展。目前，中高档白酒销售收入占总营业收入的比例稳中有升。华西证券认为，生态洞藏6年和9年已经处于迎驾贡酒核心市场合肥市和六安市的核心价位段。

金种子酒紧跟脚步，着重打造个性化和差异化优势产品，推出定位次高端白酒的新品馥合香，从去年8月上市至今，金种子馥合香的销售早已突破亿元大关。

04

全球持有茅台最多的基金连续减持，

释放了什么信号？

最近公布的持仓数据显示，全球持有贵州茅台（600519）最多的基金――资本集团旗下的美洲基金-欧洲亚太成长基金（American Funds Europacific Growth A）9月继续减持贵州茅台。

据了解，欧洲亚太成长基金一直持有大量贵州茅台的股份，去年三季度末，该基金一度持有超过761万股。截至今年二季度末，该基金依旧为全球持有茅台最多的基金。

但随着今年以来茅台股价的“滑坡”，欧洲亚太成长基金已经连续两个季度减持手中的茅台持仓，从一季度末的694.87万股降低至三季度末的582.32万股。

最新公布的持仓数据显示，欧洲亚太成长基金9月末持有贵州茅台582.32万股，持有市值达16.50亿美元。与二季度末相比，该基金三季度末持有贵州茅台股份数降低11.19%。

‍‍欧洲亚太成长基金持仓

此外，而全球最大的中国股票基金――规模近120亿美元的安联神州A股基金（Allianz China A Shares）也在8月小幅减持了五粮液，减持幅度达1.49%。

‍‍安联神州A股基金持仓

面对白酒龙头遭海外中国股票基金纷纷减持，消费板块未来究竟如何演绎？

机构人士认为，消费板块近期热度回升，但从整体来看此种回升仍然处于板块轮动的框架，就业数据以及收益预期数据并没有明显的转变。因此，消费板块是否处于拐点仍待观察。

不过，机构表示，长期仍然看好A股的消费板块。安本标准投资管理亚洲股票投资经理金彪此前表示，中国的消费领域投资机会非常多，除了高端白酒、免税消费等，还有以下几个消费领域的投资机会，比如高端汽车、新能源汽车、体育用品、化妆品、保健品等。

---

10月18日至10月29日，雪球联合机构间市场投资者教育基地挑选了今年最热门的十大行业，邀请了最重磅的十大分析师，将为球友献上十场行业分析直播！

每周一到周五收盘后15:30，锁定雪球路演，十大行业分析方法，带你穿透迷雾看本质！

点解阅读原文，把你想要向分析师们提的问题在评论区留言吧！