金融类

上周所有指数收涨，指数涨幅基本均衡，中证1000与中小板指涨幅略大，一季报披露结束后从估值水平看大类指数估值水平整体处于合理范围，基于七月份指数分化走向极致，我们为上证50和沪深300有望反弹，但持续性有待观察，我们相对看好金融行业，但医药与消费行业调整或仍将持续一段时间。当前位置充裕的成交与换手是500指数进一步上行的重要条件，短期500强于50/300的形势仍将延续，近期50、300的持续走弱与市场情绪变化有密切关系，存在部分被错杀的行业与个股，这种与500的分化在走向极致后也将发生反转，我们认为下半年50/300指数将有望扭转跌势，这需要成交萎缩与事件催化两个因素期看，指数整体仍将延续震荡上行节奏，行业估值相对偏低中型市值品种将成为未来市场资金持续关注的品种。

    1）消息面，周五隔夜欧美涨跌互现，美股道指涨幅相对较大，纳指跌幅相对较大。

    2）资金角度，上周资金表现相对中性偏强，融资余额回升，混合型基金仓位回落，股票型基金仓位均回升，北上资金小幅净流入，上周新成立基金份额增长，上周资金整体表现中性偏强。

    2）技术与行业上，上周市场整体表现一致，国防军工与汽车行业领涨市场，钢铁与传媒行业跌幅相对较大，市场成交额较之前一周基本持平，三大指数成交占比回落，非指数成交占比上升，七月份行业与指数间分化愈加剧烈，过去几年表现持续较强的医药与消费行业在过去一段时间持续下跌，流出资金将选择新的方向，我们认为这部分资金将利于其他行业出现持续性表现，中长期而言500上行趋势将延续；另一方面近期50、300的持续走弱与市场情绪变化有密切关系，存在部分被错杀的行业与个股，这种与500的分化在走向极致后也将发生反转，我们认为下半年50/300指数将有望扭转跌势，这需要成交萎缩与事件催化两个因素。

下周，国内将公布通胀与货币供应量数据，美国将CPI与PPI数据。

     上周所有指数收涨，指数涨幅基本均衡，中证1000与中小板指涨幅略大，一季报披露结束后从估值水平看大类指数估值水平整体处于合理范围，基于七月份指数分化走向极致，我们为上证50和沪深300有望反弹，但持续性有待观察，我们相对看好金融行业，但医药与消费行业调整或仍将持续一段时间。当前位置充裕的成交与换手是500指数进一步上行的重要条件，短期500强于50/300的形势仍将延续，长近期50、300的持续走弱与市场情绪变化有密切关系，存在部分被错杀的行业与个股，这种与500的分化在走向极致后也将发生反转，我们认为下半年50/300指数将有望扭转跌势，这需要成交萎缩与事件催化两个因素，指数整体仍将延续震荡上行节奏，行业估值相对偏低中型市值品种将成为未来市场资金持续关注的品种。

1、债市表现：本周国债期货高位震荡，2年期货活跃合约TS2109周下跌0.01%至100.910元；5年期货活跃合约TF2109周上涨0.06%至101.320元；10年期货活跃合约T2109周上涨0.13%元至100.485元。10年期货活跃合约T2109周上涨0.39%元至99.390元。现券方面：1年期国债收益率下行0.73个bp至2.1416%；5年期国债收益率下行1.76个bp至2.6834%；10年期国债收益率下行3.55个bp至2.8125%；10年期美债收益率上行7个bp至1.31%。

2、央行操作：本周，中国央行累计开展500亿元逆回购操作，因本周有900亿元逆回购到期，本周实现净回笼400亿元。下周央行公开市场将有500亿元逆回购到期，其中周一至周五均到期100亿元。

3、资金面：8月6日，R001加权平均利率为1.9162%，较上周跌37.54个基点；R007加权平均利率为2.0094%，较上周跌40.41个基点；R014加权平均利率为2.1695%，较上周跌28.64个基点；R1M加权平均利率为2.2823%，较上周跌46.86个基点。shibor隔夜为1.859%，较上周跌31.9个基点；shibor1周为1.994%，较上周跌29个基点；shibor2周为2.001%，较上周跌33.8个基点；shibor3月为2.368%，较上周跌3.3个基点。

4、债券发行：本周共发行4464亿元利率债，其中国债发行20052亿元、地方债1391亿元、政金债1021亿元，净融资量分别为2052亿元、585亿元、551亿元。下周计划发行利率债2278亿元，其中国债1960亿元，地方债208亿元，政金债110亿元，净融资量分别为1080亿元、-510亿元、-541亿元。专项债发行方面，本周共发行190.62亿元新增专项债，下周计划发行174亿元。今年累积发行13726亿元，占预算额度的39.6%。

5、跨月之后，资金面再度转松，主要资金利率明显回落，R007以及DR007利率再度回落至2.2%逆回购利率以下。后期来看，下周政府债供给压力较小，目前尚未看到资金面受到扰动。考虑到流动性偏松局面以及经济下行预期，短期国债期货难有大幅回调可能。

1、数据：7 月我国进出口总值 5087.4 亿美元，同比增长 23.1%。其中，出口 2826.6 亿美元，同比增长 19.3%；进口 2260.7 亿美元，同比增长 28.1%；贸易顺差 565.9 亿美元，去年同期为顺差 623.3 亿美元。分国别来看， 7 月中国对主要发达经济体出口同比均较 6 月下行。其中，对美出口同比增速由 17.78%下降至 13.40%，对欧盟出口同比增速由 27.20%下降至 17.23%，对日出口同比增 速由 25.98%下降至 12.60%。美国7月季调后非农就业人口录得增加94.3万人，为去年4月来最大增幅；美国7月失业率录得5.4%，好于5.7%的预期值；劳动参与率由61.6%上升至61.7%。上游：油价高位震荡，国内工业品价格上涨；中游：螺终端日均采购回落、表观消费量环比小幅走弱；下游：房地产成交回落；物价：猪肉价格止跌企稳。

2、政策：国家发改委要求地方需在10月底前上报2022年首批专项债项目，以确保这批项目具备尽快开工建设的条件。这一工作较往年提前近两个月，有利于避免因专项债项目绩效管理趋严、合格项目储备不足等导致发行进度偏慢、投资拉动不及时等问题。

3、观点：7月进出口增速小幅回落。展望后市，出口方面，随着海外供给持续修复，高基数效应影响放大，出口同比增速或将逐步放缓。进口方面，国内经济趋于放缓，需求回落，进口增速或将同步回落。

4、重点关注：（1）7月CPI、PPI;（2）7月金融数据；（3）美国7月CPI、PPI。

1、本周黄金震荡回落。本周美联储官员讲话较频繁，且均偏鹰派，向市场传达美联储压减QE购债规模的意愿比较强烈，加上周五非农就业数据的压力，黄金难堪“重负”震荡下行。数据来看，美7月非农就业人口增加 94.3万人，为去年4月来最大增幅，预期 87万人，前值 85万人；美国7月失业率 5.4%，为去年4月来新低，预期 5.7%，前值 5.9%。非农就业数据进一步强化了美联储缩减QE的预期，不过，从美联储的实际动作和市场预期中可以看出，美联储在动作上偏鸽派，但在给市场的预期上偏鹰牌，市场也游离在货币政策预期收紧和现实放松之间，对于黄金市场而言下有（通胀）支撑、上有（缩债）压力，暂无趋势可言，资金持续介入的可能性暂时不大。

2、近期海外和国内疫情因新冠变种病毒出现反复迹象，从市场表现来看正不断淡化本轮疫情的影响，投资者更偏向去交易经济复苏，而不是避险，黄金未能有效受益。但经济复苏带来的并非是通缩，而是持续的通胀，特别是当投资者发现经济复苏放缓之时，通胀则转为滞涨，这对于黄金而言并非坏事。因此笔者认为，结合美联储Taper预期，市场或许更多等待着这一利空的落地，在此期间黄金或表现区间震荡甚至震荡偏弱。但正如笔者此前所述，黄金未来触底反弹的逻辑正变得清晰，但暂缺乏资金的跟进，因此上行不会一帆风顺，建议投资者逢低买入并持有，或者等待9月份Taper利空落地。下周投资者关注中美通胀数据以及数据公布前后黄金的反应。

有色金属类

1.本周沪铝先扬后抑，在多地限产助力以及疫情恐慌作用下在19500上方高位盘整，6日收至19925元/吨，本周跌幅0.8%。

2.供给方面，云南、广西、内蒙等地均面临限电加码，云南神火发布公告增加停运35台电解槽累计至145台，预估新增停运年产能5万吨至20万吨。广西田林的三段7月中旬启动，德保今年的计划投产稳步进行中，5月已经完成部分前期工作，剩余投产预计8月中旬投完；内蒙在限电双控双重压力下，内蒙创源、锦联以及霍煤鸿骏均扩大电解槽停运规模80-150台不等。7月末次批国抛储计划落实，抛储量在9万吨左右，高于前次5万吨仍未及市场预期10万吨。进口方面，沪伦比值回撤进口利润处于盈亏线下方，当前进口窗口仍处于关闭状态。

3.需求方面，本周加工费小幅上行，前几日沪铝震荡偏强运行，现货呈一定贴水格局，市场流通偏紧，企业以刚需采买为主。后几日因多头资金离场以及德尔塔病毒变数影响引市场担忧，铝价回落下现货呈小升水格局，成交有一定回暖趋势，河南洪涝灾害逐渐被有效控制住，铝加工龙头企业开工率由66.5%回升至69.1%，铝板带开工率回升至80%以上。物流运输方面，洪灾后现货周转困难的影响暂未消除。

4.本周铝基本面供需矛盾进一步得到缓解，供给方面，在限产压力以及低库水位的强支撑下铝价持续于高位盘整，云南、广西、内蒙等多地限电加码，云南电网要求部分铝厂在降负荷25%的基础上，将降负荷扩大至30%，预计新增停运5%的年产能大约在15万吨；广西电网下达错峰降负荷300万kwh指令，内蒙继7月蒙东地区限电要求后，8月蒙西地区也将面临二次双控压力，对原有产能影响不大但新投复产节奏预计将继续推迟。需求方面，当前市场在淡季作用下，本周企业加工费小幅上行，订单面临部分回落，但边际减量速度有所放缓。河南受洪灾影响以及江浙等地疫情管控加重，原料运输及务工人员受阻明显出现一定减产，其他地区铝板带以及铝线缆当前订单仍较为充足，罐料材供应较为紧张。当前淡季消费超市场预期下，旺季呈现周期偏长的特征且渐渐走出淡季不淡的格局。库存方面，今年持续低水位社库给予铝价下方的较强支撑，本周库存减少2.6万吨，当前库存水位在73.2万吨水平上，仍然延续去库节奏，加之河南洪灾影响下，巩义、无锡地区仓库铝锭出库正常运转，入库量偏低使得去库速度进一步加快。累库的拐点持续后移，铝价将以高位偏强态势运行。

1.  供应：7月中国精炼锌产量51.52万吨，环比增加1.42%，同比增加4.54%，1-7月累计产量为353.3万吨，累计同比增加5.16%。进入8月，广西地区电力供应进一步紧张，当地炼厂限电幅度加码，目前估算8月广西地区炼厂锌锭产出量环比减少1.2万吨；此外，云南及湖南地区限电的影响持续存在，炼厂提产压力较大，预计云南及湖南地区炼厂8月锌锭产量环比减少3300吨；检修方面：湖南及陕西及甘肃地区炼厂计划内检修带来减量。总的预计8月国内精炼锌产量环比减少2.06万吨至49.36万吨，同比下降2.86%。

2.  需求：①从SMM统计的镀锌开工率来看，镀锌开工仍在缓慢下降。但是镀锌去库仍不畅，库存水平仍处于近几年的高位，难以缓解。下半年财政政策发力，或有可能带动基建走强，但因镀锌库存过高，或将先以去库为主，后期才能带动锌消费。②氧化锌受到汽车产量边际下滑、轮胎不论是内销还是出口均景气度下滑，轮胎企业开工率下滑后一直未见明显好转，氧化锌需求受到抑制，开工率逐步转低。而目前汽车缺芯问题未见改善，轮胎需求好转预期不强，带动氧化锌需求低迷。

3.  库存：SMM社会库存环比增加0.13万吨至11.73万吨，虽持续两周增长，但总体增幅微弱。上期所库存环比增加3758吨至4万吨，同比减少48%；LME库存环比上周增加3900吨至24.9万吨，同比增长26%。

4.  观点：国储两次抛储落地，共计释放8万吨库存，第二次抛储量和两次抛储间隔时间之短远超市场预期。但是反观库存，却一直未见明显的累库转折。反而因为上海和广东两地的低库存，现货升水持续走高，而冶炼厂对两地发货量增加对库存冲击也极为有限。虽然需求进入季节性淡季，但是库存低位对价格支撑仍强，锌价短期内或以震荡为主。

1.供应：SMM调研7月份精炼锡产量11324吨，较6月份环比减少19.62%。导致7月国内精炼锡产量环比减产的原因在于：云南地区炼厂常规检修带来的减量，但据了解，本次检修实际产量影响相对有限，除检修外，部分地区炼厂环比减量则受云南地区限电控产影响，但实际影响量相对有限；广西地区由于电力紧张，炼厂生产受限亦带来一点减量；内蒙地区由于银漫矿山推迟至7月底复工，当地炼厂生产受到部分影响；增量方面：江西几家炼厂由于无限电影响，加之近期原料供应略宽松，进而提升产量。进入8月，由于国内银漫矿陆续复产，8月内蒙地区炼厂产量或环比恢复，广西地区限电规模加大，预计当地炼厂生产进一步受到影响，云南地区随着后续当地炼厂检修结束，预计整体产量环比逐步恢复。

2.需求：电子产业需求旺盛下游锡焊料加工企业利用本周锡价回落的机会加紧采购，据部分贸易商反馈本周成交相较前期有所增加，下游采购意愿明显加强。随着近期市场升水报价有所回落，云锡与其他品牌升水报价差值减少，部分低升水货源在市场上颇为畅销，以江西品牌为代表的产品货源紧俏。

3.库存：上期所库存减少871吨至2193吨，LME库存减少170吨至2245吨。SMM调研6月底冶炼厂库存3700吨，环比上月减少3000吨。

4.观点：月间价差有所反弹，上期所再次大幅去库，现货市场货紧而升水继续抬升。本月有几家冶炼存在复产和增产预期，关注2108合约交割完成后的库存走势情况。

矿钢焦煤类

供应方面，澳巴发运总量环比减少28万吨。分国别来看，澳洲发运量环比减少81.6万吨至1520.7万吨，接近于去年同期水平，发往中国比例环比减少5.7%至81%，发往中国铁矿石数量环比减少157万吨至1231.9万吨，巴西发运量环比增加53万吨至724万吨，高于今年周均130万吨。分矿山来看，力拓和BHP发往中国量分别下降36万吨和93万吨，FMG发往中国量环比增加24万吨；VALE泊位检修减少，发运量环比增加58.3万吨至588.2万吨。到港资源方面，上周中国45港口到港量2216.6万吨，环比增加594.3万吨。澳矿到港量1428.4万吨，环比增加394.5万吨；巴西矿到港量环比增加208.4万吨至490.1万吨。内矿产能利用率、铁精粉产量持续下降，低于去年同期水平。

需求方面，环保限产持续影响下，本周新增9座高炉复产，7座高炉检修，247家钢厂高炉开工率74.61%，环比上周增加0.26%，同比去年下降16.80%。日均铁水产量228.19万吨，环比下降2.95万吨，同比下降24.03万吨。上周检修高炉对铁水影响延续，叠加部分地区限产加严，部分钢厂继续减产。区域上来看，华东、华南和西南地区产量下降明显且处于今年最低水平。国内需求端持续受到政策的扰动影响比较大，730政治局会议提到纠正运动式“减碳”没有改变钢厂减产的趋势。山东等地区钢厂限产再次增多，钢厂减产执行依然较为严格。另外目前压产的预期不断兑现，各地区的压产政策也相继出台，如山东省要求2021年粗钢产量不超过7650万吨，湖北省、江苏省也提出今年粗钢产量不超过去年的要求，山西省也提出了压产的计划和目标，铁矿石的需求持续走弱。疏港方面，日均疏港量284.4万吨，周环比增35.55万吨，但远低于去年同期水平，成交活跃度有所回升，但成交量仍处于低位。

库存方面，本周中国45港铁矿石库存总量12639.30万吨，周环比降库174.12万吨，但压港较为严重，在港船舶数192条增24条。随着台风天气和限运影响减少，疏港回升明显，但由于船只集中性到港导致压港增加，库存下降。虽库存有所下降，但仍高于去年同期1300万吨左右，显性库存与压港隐性库存都是较充足的。

综合来看，目前铁矿石供应端增长预期未变，45港港口库存维持在中高位置，而需求端海外需求见顶回落，国内需求受到限产、压产政策的影响，在原有限产基础上，部分地区限产再次趋严，铁水产量持续下降。各地区的压产政策也相继出台，涉及的省市范围也逐步扩大，后期限产政策的执行预计仍会严格，铁矿石需求受此影响持续走弱。在铁矿石基本面供需进一步宽松的格局下，预计短期铁矿石盘面将偏弱震荡，要持续关注关于限产和压产政策的进展，以及海外供应端突发状况的发生如疫情影响等。

能源化工类

1、8月首周油价收跌，其中WTI 主力合约收盘在67.83美元/桶，周度跌幅为8.1%；布伦特主力合约收盘在70.49美元/桶，周度跌幅为6.29%。SC主力合约收盘在426.6元/桶。基于目前原油价格的走势，我们认为年内最长的趋势性上涨行情已经告一段落，三季度至四季度油价将呈现震荡偏弱走势。

2、市场主要聚焦于地缘因素，伊朗总统就职仪式举行完毕，莱希强调，为了使政府管理尽快运作起来、进入工作状态，下周会将政府内阁成员名单提交给议会审核。以色列遭到由黎巴嫩境内发射的火箭攻击，以色列军机周四早上对火箭发射据点进行反击。上周，以色列怪罪伊朗对阿曼沿海的一艘油轮进行袭击，国际上也纷纷将矛头指向伊朗。地缘问题令布油在关键整数关口70美元处获得支撑，但是在没有大的地缘实际冲突发生的背景下，油价难以获得持续的上涨支撑。

3、供应方面，7月OPEC产量为2672万桶/日，比6月修正后的产量增加61万桶/日。除今年2月外，OPEC产量自2020年6月以来每月都有所增加。随着需求和经济复苏，OPEC及其盟友组成的OPEC+联盟一直在降低减产力度，整体评估OPEC+产量增加的节奏在加快。

4、需求及库存方面，截止7月30日当周，美国成品油需求总量平均每天2054.4万桶，比去年同期高12.4%；车用汽油需求四周日均量942万桶，比去年同期高8.8%；馏分油需求四周日均数376.6万桶, 比去年同期高5.7%；煤油型航空燃料需求四周日均数比去年同期高42.9%。美国原油库存量4.39225亿桶，美国汽油库存总量2.2887亿桶，馏分油库存量为1.38744亿桶。原油库存比去年同期低15.3%；比过去五年同期低6%；汽油库存比去年同期低7.64%；比过去五年同期低3%；馏分油库存比去年同期低22.9%，比过去五年同期低6%。

5、国内疫情影响需求节奏，国内政策端凸显不运动式“碳减排“以及保供稳价，先立后破。在保证能源安全下，对新能源发展的替代思考也会令中期石化需求有影响，另外国内对于油品端税收的整顿以及配额的影响也令国内贸易流动性下降。

6、油价以谨慎态度对待，急跌之后反弹，但反弹高点逐次降低，油价进入震荡偏弱格局，原油空配为主。

1、供应方面，截至8月3日当周，新加坡陆上燃料油库存录得2243.8万桶，环比上周减少46.6万桶（2.03%）；富查伊拉燃料油库存当周录得1031.8万桶，环比上周下降89.1万桶（7.95%）；ARA燃料油库存当周录得124.3万吨，环比前一周增加17.1万吨（15.95%）。近期科威特和沙特阿拉伯一直在从西方国家采购高硫燃料油，这导致西方供应收紧，欧洲货物难以运往亚洲。

2、需求方面，由于液化天然气价格高于高硫燃料油，巴基斯坦取消了液化天然气采购招标而燃料油需求激增。本周巴基斯坦国家石油公司发出两份招标询购于10月交割的高硫燃料油和低硫燃料油船货。到目前为止，巴基斯坦已经在第三季度采购了三批含硫3.5%和含硫1%的燃料油，分别在7月和8月初交割，并且发布了另外的招标询购在8月下旬和9月交割的四批高硫燃料油船货和三批低硫燃料油船货以应对高温天气，在其影响下公用事业公司的发电需求上升。南亚当地电力协会主席称孟加拉国8月份打算进口约37.5万吨高硫180燃料油，高于7月份的33.7万吨，以满足7月份开斋节假期后国内电力和工业需求的增长。并且该国8月LNG进口量目前也低于7月，当前LNG价格的飙升也将在一定程度上支撑高硫的替代发电需求。

3、油价方面，本周EIA美国原油库存意外增加，主要源于当周原油出口降至年内低点，虽然汽油和总油品库存下降，但精炼油库存再度增加。从汽油和航煤去库来看，进入夏季出行旺季，美国终端需求表现较好。但目前市场对于需求的悲观情绪加重，主要在于Delta变异毒株的全球蔓延使得美国、欧洲和亚洲病例全面回升，国内多个城市实施局部封锁政策，需关注疫情发酵对终端油品需求的影响。此外，近期国内炼厂原油进口配额紧缺和第三批配额暂未发放也或将影响下半年中国对于原油的采购需求。

4、整体来看，本周，国际油价冲高回落，新加坡燃料油价格也先涨后跌。从基本面来看，近期巴基斯坦对高硫燃料油的需求持续增长，新加坡高硫现货贴水和月差均表现强势；而低硫市场结构走小幅走弱。高硫方面，主要驱动来自于需求。由于目前LNG价格飙升，巴基斯坦高硫燃料油需求激增。与此同时，孟加拉国和科威特电力公司需求也在增加，高硫燃料油市场继续受到支撑。低硫方面，目前东西套利窗口关闭，预计8月货物流入量将减少，因此新加坡陆上及浮仓的库存可能会继续下降，供应下降对市场形成有效支撑。与此同时，终端船用燃料需求大体持稳。在当前油价波动上升的背景下，高、低硫燃料油单边价格均会受到扰动，但受到自身需求支撑预计还将会有一定上升空间。

1、供应端，本周泰国原料胶水收购价格稳中小涨。本周胶水价格48泰铢/公斤，较上周上涨2.5泰铢/公斤。海南胶水价格12500元/吨，周环比上涨200元/吨。云南胶水价格12500元/吨，周环比上涨400元/吨。根据印尼海关最新公布的数据显示，印尼2021年6月份天然胶出口量为34.29万吨，环比上涨97.11%，同比上涨77.85%。其中标准胶出口32.55万吨，混合胶0.16万吨，烟片胶0.93万吨。2021年1-6月印尼天然橡胶出口总量140.17万吨，同比增长24.13%。

2、需求端，本周山东地区轮胎企业全钢胎开工负荷为63.57%，较上周上升1.87个百分点，较去年同期下滑9.75个百分点，较2019年同期下滑5.57个百分点。半钢胎开工负荷为59.83%，较上周上升2.03个百分点，较去年同期下滑9.64个百分点，较2019年同期下滑9.65个百分点。隆众数据显示：本周样本厂家全钢胎成品库存天数40.88天，周环比增加1.4天；半钢胎成品库存天数40.42天，周环比增加0.8天。7月我国重卡市场预计销售各类车型6.9万辆左右（开票数口径），环比下降56%，同比下滑50%，销量比去年同期减少了7万辆。1-7月我国重卡市场累计销量约为111.4万辆，同比增长17%，暂时还在上升通道中，但相比1-6月的28%增幅缩窄了11个百分点。

3、库存方面，截至8月2日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为40.79万吨，较上期减少0.24万吨，跌幅0.58%。区内17家样本库存为8.42万吨，较上期走低0.35万吨，跌幅4.01%。截止08-06，天胶仓单18.181万吨，周环比增加3900吨。交易所总库存20.115万吨，周环比增加4400吨。20号胶仓单3.787万吨，周环比下降3054吨。交易所总库存4.6137万吨，周环比下降1037吨。

4、本周天胶偏强运行，价格重心较上周有所上移。基本面来看，东南亚疫情反复对供应产生一定干扰，需求端轮胎开工率低位回升对行情有一定利多。但后期来看，下游需求难有持续向好动力，成为压制行情最主要因素。后期天然橡胶走势仍以低位震荡看待。

1、供应：PTA来看，前期PTA装置意外停车现象有所增多，如虹港150万吨因故降负、三房巷120万吨检修、逸盛新材料360万吨因故检修，加之福化450万吨装置计划内检修，PTA负荷降至71.3%附近，支撑了前期PTA价格的上行。但随着逸盛新材料、福化等装置陆续重启，PTA供应紧张的局势将有所缓解。此外，PTA加工费当前处于较高水平，现货加工费一度冲高至900元/吨附近，市场担忧较高的加工利润会刺激存量供应的回归。另外，市场前期担忧某石化企业原油配额不足会导致PX供应紧张，从而使得部分PTA企业停车，但最近该问题的解决有了一定的进展，市场担忧情绪缓解，PTA价格随之出现向下调整。但在周五，某PTA新装置重启不顺，大厂8月供应减量，刺激PTA价格再度反弹。乙二醇方面，截至8月5日，国内乙二醇整体开工负荷在65.24%，其中煤制乙二醇开工负荷在43.31%。周内仍存部分装置临时短停以及降负荷影响，如红四方，易高煤化工以及成都石油化工装置，目前乙二醇开工依旧维持在65%附近。后续国内煤制乙二醇装置陆续恢复中，8月中煤制开工可回升至55%以上。周内沙特装置出现临时停车，刺激乙二醇价格反弹。整体来看，八月乙二醇供需格局转向小幅累库，但程度相对有限，港口库存仍在低位回升中。

2、需求：本周，仪化减产，融利和宝生检修，而安化重启。截至本周五，聚酯负荷降至91.2%。聚酯产品库存压力仍然较大，在原料价格高位的情况下，聚酯自身价格涨幅不及原料，因此现金流压缩比较明显，使得7月中下旬以来，瓶片，短纤，切片负荷下降较为显著。终端来看，本周江浙织机、印染开工下滑明显，江浙加弹开工维持在94%，江浙织机开工从上周的83%下降至当前的79%，江浙染厂开工从上周的89%下降至当前的83%。坯布新订单从上周开始已经出现走弱，织造工厂库存上升加速，受此影响织造开始主动降负来控制库存。同时，在涤丝、氨纶价格持续上涨之下，织造现金流压力不断加大。在油价走弱、新订单不佳、现金流偏紧和疫情影响导致后期消费需求不确定的影响之下，终端的采购偏谨慎，虽然本周三涤丝出现了大力的促销，但产销数据表现平淡，织造多消耗手中备货为主。在前期经历了淡季不淡的情况之下，8月开始可能会出现旺季不旺的现象。

3、观点：（1）PTA方面，成本面来看，受疫情影响，国际油价近期高位回落，对化工品的成本支撑明显减弱，PTA作为原料成本占比较高的品种，对油价的波动会更加敏感。供需面来看，PTA新装置运行不稳，局部性货源仍偏紧，且聚酯工厂效益虽有压缩，但负荷下降幅度不大，PTA底部仍有支撑。但终端订单状况不佳，后期可能旺季不旺，PTA涨势或将受限。关注后期聚酯负荷波动以及PTA新装置的重启状况。

（2）乙二醇方面，8月乙二醇处于累库初期，存量装置供应回归有限，海外装置运行稳定性欠佳对市场情绪有影响，加上目前主港库存较低，下游乙二醇备货水平一般，短期供需矛盾不突出，乙二醇现实端表现仍然偏强，价格重心仍将坚挺。但国际原油处于下跌走势中，前期走势强劲的动力煤也出现回调，加上国内新增乙二醇产能的供应量逐步对市场产生影响，乙二醇价格继续上行仍有压力。

1、供应：PP方面，本周PP检修损失量在6.2万吨，环比减少13.89%，检修利好减弱。新产能方面，金能化学（青岛）45万吨/年聚丙烯项目已产出合格品PP拉丝料，预计近期开始销售；漳州古雷石化聚丙烯35万吨/年装置计划8月8日完成反应系统丙烯大循环，8月9日投用自产丙烯原料；另外辽阳石化PP粒装置 (30万吨/年）计划8月10日左右投丙烯原料，试车聚合装置，整体来看，8月份国内PP市场来自新投产方面的供应压力增加。PE方面，本周国内PE检修损失量在4.84万吨，环比上周减少0.58万吨。本周茂名石化全密度、兰州石化LDPE、延长中煤LDPE等结束检修，部分石化装置开始大修，目前周度检修损失量处于中等水平。库存方面整体有所提升，其中石化库存上涨明显，截至本周五石化合成树脂库存在71万吨，较上周上涨5万吨，去年同期库存大致在68万吨。港口库存依然不高，预计后续进口供应量缓慢回升，但难有大幅增量出现。社会库存方面有所累积，市场整体交投偏弱，后续社会库存有望继续提升。近期疫情反扑，多数地区在物流货物运输方面规定提货司机需携48小时内或72小时内的核酸检测证明、行程绿码以及车辆消杀记录方可进去园区，江苏区域的企业发货相对较为缓慢，虽然疫情对聚烯烃企业生产并无明显影响，但货物流通速度受到了一定负面影响。

2、需求：PP下游方面，本周规模以上塑编企业整体开工率稳在47%，较去年同期低1%。塑编行业订单并未有明显好转，仅有部分大型企业有订单少量跟进，中小企业新单不多，整体行业开工依旧维持偏低水平；BOPP方面，由于前期接单较多，因此订单情况存支撑，但膜厂新单成交情况不及前期。但近期PP价格持续走低后，市场交投好转，刚需仍在。PE下游方面，本周全国农膜整体开机率在19%左右，较上周涨2%。北方棚膜储备订单逐步跟进，部分中大企业订单有所积累，开工30%-50%，其他中小企业订单不足，开工10%-30%。南方农膜需求略晚，订单跟进不足，部分大厂开工10%-20%，其他企业订单稀少，阶段性开工或停机。地膜需求淡季，部分企业低负荷开工生产功能性地膜为主，其他企业停机为主。

3、观点：成本面来看，近期油价、煤价出现一定调整，聚烯烃来自成本端的支撑减弱，但目前油制、煤制利润仍然处于低位，聚烯烃估值水平仍然不高。供需基本面来看，聚烯烃边际供应压力略有增大，需求端以稳为主，刚需仍在，近期由于疫情反扑，物流运输会有一定负面影响，但整体可控，且PP纤维需求存在改善预期。预计下周聚烯烃市场止跌企稳的可能性较大。

1、供应：本周纯碱行业周度开机率77.14%，仅较上周提升0.1个百分点，趋势上基本稳定。联碱企业、氨碱企业开机率走势略有分化，但整体波动幅度相当。随着开机水平的稳定，纯碱周度产量也基本稳定，本周纯碱产量54.73万吨，较上周增幅0.11%。但值得注意的是，在周度总产量基本稳定的情况下，重质碱产量下降2.06%，轻质碱产量提升2.9%，二者相互抵消后产量稳定。8月初部分企业依旧存在短停或检修情况，再加上河南等地区限电，行业日度开机率本周五再度降至75.46%左右，8月及9月仍有4家企业存在检修计划，涉及纯碱产能370万吨，其中不乏百万吨以上产能的企业，预计后期纯碱行业生产水平难以快速提升，且在重质碱生产比例有所下调的趋势中，重质碱供应存在下降概率且可能出现偏紧情况，利多纯碱期价。

2、库存：本周纯碱企业总库存33.02万吨，较上周增加0.05万吨，库存趋势基本维持稳定。但轻质、重质碱库存变化出现差异，本周轻质碱库存增幅8.85%，而重质碱库存下降6.74%。但因当前纯碱仓单数量加有效预报量总数已达11577张，不排除纯碱库存从企业转移至社会环节的可能。上游库存的下降或给企业带来较强挺价心态，但社会环节库存量较大或对盘面存在一定压制。

3、利润：目前氯化铵价格已经上涨至1200元/吨以上，联碱企业利润也已突破1500元/吨，氨碱企业利润近期维持稳定。

4、需求：本周纯碱周度表观消费量54.68万吨，较上周下降7.73%，企业产销也走弱至100%以下。纯碱表观消费量及产销的走弱主要受到疫情影响，江苏、河南等纯碱主流地区出现道路封锁、进出不畅等现象，纯碱企业跨地区运输受阻。在疫情未得到有效控制以前，预计运输不畅的影响仍将持续，企业产销短时间也难以大幅提升。因疫情等突发情况导致的产销走弱并不代表市场需求萎靡，但消费回归正常的时间也依旧取决于疫情控制的速度。

5、现货：本周恰逢月初，国内各地区轻质碱报价上调30~200元/吨，重质碱报价上调50~250元/吨，目前华北地区轻质碱出厂价2200~2250元/吨，重质碱送到报价2500元/吨；华中地区轻质碱出厂2050~2100元/吨，重质碱暂不报价，个别出厂报价2200元/吨；另有部分地区重质碱送到价已达到2500元/吨。现货价格的不断走高给期货盘面带来支撑，建议关注中建材本次招标最终成交价格，或将为后期纯碱价格提供新的参考。

6、政策：8月3日工信部原材料工业司召开平板玻璃价格座谈会视频会议。会议举行之前市场对于工信部是否会出台相关政策限制玻璃价格上涨存在较大疑虑，盘面悲观情绪不断蔓延导致玻璃期货价格大幅下行，从而带动纯碱期货价格回调多日。但工信部会议实际并未出台具体限制性措施，仅强调要努力增加平板玻璃供给，稳定市场价格，而纯碱期货价格在受到玻璃拖累后，市场情绪恢复也相对较快，目前纯碱期货市场已经对此次工信部会议的负面影响消化完毕，后期走势或仍以其自身基本面和市场逻辑为主。

7、观点：整体来看，当前纯碱供给端缩量较为明显，基本面存在较强支撑，但也需要警惕多方市场风险。短期市场如何演绎仍取决于国内疫情的发展情况。如若本次疫情快速得以控制，则对市场影响相对较小，但若疫情持续时间较长，很可能再现去年年初的情况，但是长期来看纯碱市场仍将由其供需结构主导，在产能增量有限、需求释放前景乐观的情况下，纯碱期价仍然存在中枢上移的驱动。

8、单边：SA2201在2500元/吨附近存在较强支撑，若期价回调可轻仓布局多单；

套利：近期玻璃-纯碱期货价差快速收窄，套利方面可考虑空玻璃、多纯碱策略，短线为主。

9、风险：光伏玻璃投产不及预期、浮法玻璃超龄窑炉放水冷修、社会环节库存高位、疫情不能快速有效控制、政策方面调控等。

农产品类

1.现货方面：本月国产大豆黑龙江主产区毛粮收货价格2.68-2.75元/斤，现货走货持续疲软，同时进入暑期，下游消费持续低迷，最近由于雨水影响，全国菜价大幅上涨，一定程度上支撑了大豆价格。目前国产大豆市场交易主要取决于政策层面，供需结构对短期价格影响相对有限。后续重点关注各大直属库收储成交情况及省储拍卖的进展。

2.期货方面：本周豆一主力合约期价强势反弹，一举突破5800元/吨，最终收于5836元/吨，但最近三个交易日连续收出长上影阴线，说明5800-5900元/吨压力较大。本周期价反弹的主要原因为，前期黑龙江省储拍卖流拍的大豆再次拍卖，成交率较高，激发市场做多热情所致。

随着产区余粮数量逐渐减少，市场出现低价惜售的情况，市场价格较为坚挺，后期继续保持回调做多为主的思路。

1、各环节余货不多，养殖单位低价惜售，另因公共卫生事件，局部市场走货稍快，在供需利好拉动下，本周鸡蛋价格继续上涨。8月6日，全国鸡蛋均价5.04元/斤，环比上涨0.17元/斤。

2、7月在产蛋鸡存栏环比下降，夏季产蛋率下降，短期供给下降。3、4、5月育雏鸡补栏量较大，根据生长周期规律，8、9、10月新增开产增加。目前鸡蛋与淘汰鸡价格已处高位，且临近农历7月，后期养殖单位淘汰老鸡积极性或将提高。6、7月育雏鸡补栏延续下降，对应11、12月份新增开产量下降，在老鸡正常淘汰的情况下，年底在产蛋鸡存栏或将小幅下降。

3、受公共卫生事件影响，终端囤货意向较高，短期产地内销稍快。由于今年中秋、国庆假期没有叠加，需求将被分散，对现货的提振作用或将减弱。元旦、春节鸡蛋需求将达到全年次高点，在其他因素不变情况下，届时鸡蛋需求将出现季节性增加。

4、在需求提振下，鸡蛋现货价格延续上涨。受到鸡蛋交割制度的影响，8月合约较9月合约更好的反应中秋节前的旺季行情，进入交割月，2108合约跟随现货价格走势。由于9月合约含有中秋节后季节性回调行情的预期，弱势震荡概率大。近期育雏鸡补栏量延续下降，对应年底新增开产量下降；根据鸡蛋需求季节性规律，元旦、春节为全年需求次高点，现货价格或将有较好表现。操作建议，关注2201合约回调到位后做多机会，但由于目前价格处于历史同期高位，短期反弹概率较小，持续关注现货价格走势。

1、养殖单位未来运输受阻，出栏积极性增加，集中出栏增加短期市场供给，本周猪价回调。8月6日，全国生猪均价7.53元/斤，环比下降0.28元/斤；河南猪价7.46元/斤，环比下降0.32元/斤。

2、生猪周度出栏均重连续下降，由于猪价偏弱，预计下半年出栏体重将低于上半年，因此在出栏量一定的情况下，终端市场供给将出现下降。近期各地交通运输不同程度受阻，养殖单位出栏积极，增加短期出栏量的同时，一定程度透支未来出栏量。同时，人员流动下降，有利于猪瘟疫情的防控，预计下半年产能恢复趋势不变，出栏量将延续增加。另一方面，未来冷库冻肉的市场投放，也将增加终端市场供给。

3、按照生猪需求的季节性规律来看，下半年需求好于上半年，尤其进入腊月后，需求将达到全年最高点。猪价恢复到正常区间后，预计需求将恢复季节性规律。

4、9月合约持仓增加，说明市场对于未来生猪价格走势仍有分歧。下半年猪肉终端需要好于上半年，且年底为终端需求旺季，按照季节性规律，猪价将达到全年最高点。预计2201合约将受到季节性旺季需求的提振，后期存在反弹可能。但未来产能增加预期不变，叠加年底冻肉投放对市场的冲击，价格反弹空间有限。关注生猪2201合约回调到位后，做多机会，关注冻肉投放周期与进度以及生猪价格走势。

原糖：截至7月1日，巴西中南部入榨甘蔗量同比降7.36%，糖产量同比降7.16%，巴西天气题材仍有反复。印度更多关注无补贴出口情况，当原糖价格处于18.5美分/磅以上时，印度糖可实现无补贴出口。新榨季泰国因木薯争地，糖仍难有太大增量。非商业净多持仓依然维持在相对高位，暂时未有突破。预计未来原糖价格仍将在宽幅震荡中逐渐抬升价格区间。

          进口方面：当前配额外进口成本5840元/吨，高于国内现货报价约300元/吨左右。目前外部形势相当乐观。

         国内：缺乏亮点，疫情使得中秋消费备货堪忧。集团报价5550-5650元/吨。

        综上：原糖方面巴西天气仍有反复，随着原糖价格上行，将触发印度无补贴出口，进一步验证了全球消费复苏的情况。未来原糖价格以震荡偏强为主，但非商业净多持仓处于历史高位，进一步增加需新的题材。国内库存充裕，后期仍有一定进口预期，销售处于常态，本榨季库存仍有一定压力。1月合约借助原糖偏强的态势，四季度强势行情可期，操作上建议逢调整布局多单，滚动操作。