昨日螺纹盘面偏强震荡，截止日盘螺纹2110合约收盘价格为5658元/吨，较上一交易日收盘价格上涨45元/吨，涨幅为0.8%，持仓减少3.04万手。现货价格小幅波动，成交略有回升，唐山地区钢坯价格下跌20元/吨至5240元/吨，杭州市场中天资源价格上涨10元/吨至5360元/吨，我的钢铁监测的全国建材成交量为15.09万吨。近日各地限产政策逐步落地，多家钢厂宣布检修减产，市场供应收缩预期依然强烈。不过国内疫情再次出现反复，加之地产调控加码，市场对需求端担忧也有所加剧。短期螺纹处于供需双弱局面，价格或反复震荡为主。

昨日，铁矿石期货主力合约i2109继续高位震荡走势，最终收盘于1137.5元/吨，较前一日收盘价上涨28元/吨，涨幅为2.52%。日照港PB粉价格环比上涨5元/吨至1365元/吨，金布巴粉价格环比上涨12元/吨至1235元/吨。从基本面来看，供应端澳巴发运量有所回升，到港由于台风天气部分港口暂停进出作业导致减量较大，国内安全检查对矿山产量有所影响。需求端来看，环保限产加严导致高炉开工率、铁水产量均有所下降，另外压缩粗钢产量的预期也不断落地，铁矿石的需求走弱预期逐步被证实，港口库存累库幅度较大，铁矿石基本面趋于弱势，预计短期铁矿石价格呈现高位震荡走势，要持续关注关于限产和压产政策的进展。

隔夜铜震荡偏弱。宏观方面，美联储议息落地，维系宽松货币政策不变，但美联储把焦点再次转向新冠变异病毒，经济复苏风险与宽松货币政策不变；国内方面，A股连续大幅下挫，南京疫情牵动人心，市场情绪略偏谨慎。基本面来看，供应修复再即，需求相对平淡，但市场更在意抛储量的减少以及灾后重建工作的展开，因此短期需求预期从不确定性走向确定性。宏观情绪再度陷入反复，基本面支撑作用犹在，铜短期谨慎乐观。

隔夜镍震荡偏强。美联储议息落地，市场对流动性或保持乐观态度。近日市场传出对出口钢制品加税传闻，引起不锈钢快速调整，笔者认为不锈钢价格已在高位，且引起下游的抵触情绪，市场对利空的敏感性是高位见顶的标志，预计不锈钢后市维系高位震荡甚至偏弱走势。对镍而言，低库存且持续去库，很容易成为资金炒作点之一，库销比下滑下隐现逼仓忧虑，市场或依然呈现多头情绪，短期调整，但后市仍有望继续创反弹以来的新高。

沪铝先抑后扬，现货贴水收窄，市场成交回暖。据SMM调研，河南洪涝致中原尤其是巩义地区受灾影响严重，当地仅个别仓库可以正常出货，加之下游停限产集中，铝加工龙头企业周度开工率持续跌至66.5%，周度跌幅4.3%。供给端方面，云南二次限电打乱原定复产节奏，河南洪灾导致现货流通困难，当地焦作万方等电解铝厂停产，登封某铝厂发生爆炸事故停产，涉及产能4-5万吨/年。另外国储局近日宣布次批国抛储计划将落实，铝抛储量在9万吨左右，抛储规模符合我们之前预估，高于前次5万吨但仍低于市场预期的10万吨。库存方面，本周库存减少2.5万吨，整体水位在78.2万吨水平上。当前消费减弱下库存仍然延续去库节奏，今年累库的拐点预计将继续向后推迟。因供给端扰动，短期铝价有向上回弹的态势，后续关注河南洪灾进展和相应铝厂复产情况以及累库拐点出现的具体时间。

昨夜FOMC会议，美联储计划将维持利率及资产购买计划不变。鲍威尔称尽管经济取得进展，但尚未达到缩减购债的门槛，距离紧缩还有“一段路要走”。基本金属涨跌互现，沪锡震荡偏弱。目前2108持仓量远超上期所仓单，并且本周内仓单注销连续两日在两百吨左右，注销数量较多，多头拉高近月出货可能性较高。但是大厂复产在即，连续两月原料供应量增长，现货市场供应将迎来较大增量，锡价或将震荡偏强。

昨夜FOMC会议，美联储计划将维持利率及资产购买计划不变。鲍威尔称尽管经济取得进展，但尚未达到缩减购债的门槛，距离紧缩还有“一段路要走”。基本金属涨跌互现，沪锌震荡偏弱，夜盘维持弱势。截至本周一（7月26日），SMM七地锌锭库总量为11.57万吨，较上周五（7月23日）下降200吨，较上周一（7月19日）下降1200吨，社会库存持续降低。国储第二次抛储速度和数量均超此前预期，对价格上涨形成压制。但是另一方面，进口矿量不及预期以及各地限电对于冶炼供应造成较大扰动，目前社会库存仍处低位，价格支撑亦强，锌价短期内或以震荡为主。

周三油价继续反弹，其中WTI 9月合约收盘上涨0.74美元至72.39美元/桶，涨幅为1.03%。布伦特9月合约收盘上涨0.26美元至74.74美元/桶，涨幅为0.35%。

SC2109以451.8元/桶收盘，上涨3.3元/桶，涨幅0.74%。美国EIA公布的数据显示，截至7月23日当周美国除却战略储备的商业原油库存降幅超预期，精炼油库存和汽油库存降幅均超预期。具体数据显示，美国截至7月23日当周EIA原油库存变动实际公布减少408.90万桶，预期增加206.8万桶，前值增加210.7万桶。此外，美国EIA汽油库存实际公布减少225.30万桶，预期减少10万桶。精炼油库存实际公布减少308.80万桶，预期减少30万桶。上周美国国内原油产量减少20万桶至1120万桶/日。EIA报告显示，除却战略储备的商业原油库存减少408.9万桶至4.356亿桶，减少0.9%。目前油价整体以反弹来对待，我们认为前高位置阻力开始增加。多方逻辑是：供应可控，需求维持稳定增长，后续伊朗供应不会在短期内回来冲击市场，油价仍在上涨趋势中。空方逻辑是：供应边际增速加快，逐步的增产难以被市场有效消化，因而原油端会逐步累库，再叠加疫情的反复，油价整体承压。目前的不确定性在于两点：一方面是美联储宏观政策何时走向边际收缩，一旦流动性收紧，金融资产将会呈现共振下跌；另一方面是国内外疫情节奏的不确定性，整体将对出行等相关产品需求产生影响。

周三，上期所燃料油主力合约FU2109收涨1%，报2628元/吨；低硫燃料油主力合约LU2110收涨0.85%，报3460元/吨。从船期数据来看，目前沙特对于高硫的进口量仍然低于往年同期水平，而巴基斯坦、韩国等地对于高硫的采购持续增加。低硫方面，本月套利货物流入相对较低，下月预计更低。预计8月抵达新加坡的低硫燃油套利货物到货量将从7月的约210-220万吨下降至约150-180万吨；船燃需求则保持平稳状态。近期关注的变量在于沙特高硫需求是否有进一步增长空间。我们认为在当前高低硫价差处于高位的情况下，预计随着高硫需求的增加，高低硫价差有望收窄。

昨日天胶盘面窄幅震荡，RU09上涨25至13205元/吨，NR主力上涨85元至10845元/吨。截至7月26日，青岛地区天然橡胶一般贸易库16家样本库存为41.03万吨，较上期减少0.65万吨，跌幅1.57%。区内17家样本库存为8.77万吨，较上期走高0.09万吨，涨幅1.04%。基本面来看，需求端受轮胎库存高位，天气炎热、限产、工人不足等一系列因素影响，厂家控产仍旧明显，短期开工仍难向好。沪胶盘面缺乏持续性上涨支撑，短期天胶震荡为主。

昨日华东乙二醇现货价格5375元/吨，较前一日跌10元/吨。国内存量装置负荷提升有限，另外台风影响下乙二醇港口封航，预计7月乙二醇去库幅度扩大。另外在油价和煤价仍然强势的条件下，乙二醇成本端支撑依旧存在。不过部分新装置即将投产，国内供应增量的预期浓郁，加之持续上涨后下游对高价心存抵触，追涨意愿不强。预计短期乙二醇震荡整理为主。后续来看，封航影响下，港口船只卸货将集中于8月上旬，届时显性库存累积压力下价格重心或将有所承压。

昨日华东PP拉丝价格8450元/吨，较前一日持平；华北LLDPE价格8100元/吨，较前一日跌100元/吨。成本面，油价维持高位震荡，国内煤炭供应偏紧导致煤炭价格持续高位，目前油制、煤制烯烃利润已压缩至历史极低值水平，聚烯烃生产成本居高不下，聚烯烃盘面易跟随原油、煤炭和甲醇价格而波动，但聚烯烃现货跟随盘面涨幅有限。在成本高位支撑、库存持续去化预期下聚烯烃价格存在支撑，但在需求季节性偏淡、下游生产利润微薄的情况下，价格以区间震荡运行为主。

现货市场方面，国内甲醇市场涨跌均有，港口跟随期货联动走弱，基差则略走强，且港口解封后，后续进口船货陆续到港，预计后续累库降价概率较大。内地涨跌均有，南线地区受部分烯烃外采预期支撑，整体交投尚可，其他地区北线、山西、河南等地表现一般，预计后续或仍有继续回落可能。期价震荡运行，近期关注原料价格以及累库情况，甲醇期价短期或承压。

昨日尿素期货价格宽幅震荡，主力合约收盘价2577元/吨，小幅上涨0.74%。现货市场继续坚挺向上运行，江苏、安徽、河南、山东等地市场价格继续上调10元/吨。供给端因部分企业装置仍处于检修或限产期内，日产水平依旧偏低，再加上部分受灾地区运输完全恢复仍需时日，国内非主产地区货源偏紧现象也未见缓解。另外，目前出口商多以货源集港为主，进一步加剧国内紧缺情况。目前企业订单相对充足，挺价心态也较为浓厚，预计现货价格短期仍有向上空间，期货盘面在09合约临近交割的情况下也将以向上修复基差为主，预计短期盘面将继续高位坚挺，震荡偏强运行，关注后期基差回归情况以及政策是否偏紧等风险。

昨日纯碱期货价格窄幅震荡，盘面下跌趋势明显放缓，主力合约收盘价2312元/吨，小幅下跌0.6%。昨日夜盘纯碱期价走势回暖，小幅高开后窄幅震荡。现货市场趋于稳定，前期市场预计月底或下月初企业将上调现货价格，但目前多数企业暂未公布新价格。供应端货源偏紧现象依旧存在，部分企业依旧执行封单措施。行业开机率在企业检修、复产的轮动中窄幅波动至77.99%。需求端依旧以按需采购为主，后期需关注企业公布新价格后下游的抵触心态是否存在抑制采购需求的情况。整体来看，后期行业开工率和日产在企业逐步复产的情况下将有望提升，市场供应偏紧情况也将得以缓解。盘面因前两日玻璃期货价格大幅下跌而受累，但利空情绪现已有所平缓，后期在企业调涨的预期下，纯碱期货价格中枢有望跟随上移，但需警惕当前期货市场仓单数量以及政策导向对盘面的压制。

周三，CBOT大豆震荡运行，走势纠结。气象预报显示未来产区降雨不足，干旱忧虑仍在。出口检验数据表现低迷，基本符合预期。作物报告显示，美豆优良率58%，低于上周60%和预期的60%。国内方面，豆粕现货基差稳定，期货跟随美豆震荡。现货成交改善，但主要是基差成交，豆粕仍胀库去库存，现货拖累期货市场上涨步伐。豆粕期货波动加大，宽幅震荡，多单再次参与。

周三，BMD棕油收低，因中国和印度采购放缓。美豆油收高，跟随周边企稳。三季度国际油脂供给偏紧没有根本性改变，限制油脂下方空间。国内方面，油脂总库存累库放缓。在外盘和偏强的基本面提振下，市场继续上涨，棕油触及九年高。油脂表现坚挺，操作上，多单参与，控制仓位。

周三，现货价格小幅反弹，期货2109合约震荡收涨0.22%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国生猪均价7.65元/斤，环比上涨0.04元/斤；河南猪价7.64元/斤，环比上涨0.03元/斤。养殖端抗价惜售情绪转浓，尤其是散户对降价较为排斥，导致屠企大幅度压价的难度增加。生猪出栏体重环比延续下降，大猪对市场供给冲击逐渐减弱。冻肉库存趁猪价反弹，陆续投放市场，因此出现猪价小幅反弹后回调，并未出现趋势性上涨行情。收储提振部分地区养殖户补栏积极性，且市场总体并未出现生猪养殖产能大幅下降的情况，预计下半年出栏量稳中有增。由于猪价维持低位运行，预计下半年出栏体重将低于上半年。但冷库冻肉对于下半年终端市场供应压力将持续存在，年底市场供给很难出现缺口，预计下半年猪价难有大幅反弹。持续关注生猪出栏进度与产能变化情况。

周三，现货价格延续反弹，期货2109合约收跌1.36%。现货方面，卓创数据显示，昨日全国平均鸡蛋4.73元/斤，环比上涨0.12元/斤。其中，宁津4.8元/斤，环比上涨0.1元/斤；黑山4.3元/斤，环比上涨0.1元/斤。夏季高温导致产蛋率下降，鸡蛋供给小幅下降。目前产区基本无余货，养殖单位顺势出货为主，货源稳定，局部走货略有好转，现货价格延续上涨。中秋节前，需求达到全年最高点，预计鸡蛋价格将逐渐进入季节性上涨周期。但由于今年中秋、国庆假期没有叠加，需求将有所分散，对现货的提振作用较去年同期弱。由于市场对于旺季价格并不乐观，期货价格震荡，区间下移。目前鸡蛋现货价格正在逐渐反弹至接近市场普遍预期的5元/斤高点，后期持续关注现货价格能否突破市场预期。建议2109合约日内滚动操作，持续关注现货价格走势。

周三，东北及华北深加工企业收购报价继续偏强运行，下游深加工企业到货量不佳，华北深加工收购价上调10-20元.东北贸易商惜售，青冈深加工收购价上调40元至2540元。玉米下游消费持续偏弱，替代品供应冲击市场，玉米提价后替代品优势继续显现。技术上，玉米9月合约在2500元整数关口反弹，空单减仓离场支撑价格反弹。短线关注20日均线压力，中期延续震荡偏弱预期。

巴西天气题材再次引发市场担忧，震荡加剧，原糖期价收于18.66美分/磅。国内集团报价5580～5670元/吨左右，市场维持正常销售节奏，成交一般，市场消息平淡，关注后期中秋备货情况。国内期价跟随原糖，短期有望继续小幅反弹，反弹高度受制于库存压力，中期受益于全球去库周期，操作上可逢回调介入1月中期多头。

隔夜黄金震荡偏弱。美联储议息会议维系宽松的货币政策不变，鲍威尔也竭力为政策进行辩护，并把矛头引向德尔塔变异病毒，但会后声明却可以看出美联储已经在内部商讨缩债事宜，可以说此次议息会议结果中性偏鸽派。下半年维系宽松是大概率事件，但美联储频繁的官员讲话以及会议使得市场始终存在紧缩预期，对黄金而言底部有支撑，上涨有压力，多空仍然会呈拉锯战，直至另一个事件推动价格演变。