回顾历史可知，战争对于能源类大宗商品的影响最为直接，战争导致的封锁会直接导致能源类商品供应紧张，值得注意的是，中东地区是世界上最重要的原油生产地，当中东地区面临爆发战争的风险时，原油价格往往会迅速上涨，同时油价上涨也可能带动其他大宗商品价格上涨，但当其他供应方保障原油供给后，价格便会有所回落。

战争对黄金的影响较为类似，黄金是世界上最重要的避险资产之一，开战前金价往往会走高，但当正式开战或战局明朗后，利空出尽，金价迅速回落的概率比较大。

从近期的俄罗斯和乌克兰的战争分析，主要影响有原油、天然气、有色、黑色金属、农产品等几个方面。
（1）原油方面.
俄罗斯产油量全球第三、出口量第二，主要出口欧洲和中国。据OPEC与BP年鉴，2020年俄罗斯产油量全球第三，约1070万桶/日，占全球产量12%，仅次于美国和沙特阿拉伯。俄罗斯原油出口量全球第二，约470万桶/日，占全球份额11%，仅次于沙特阿拉伯，前两大出口地区分别是，欧盟占比约50%、中国占比约30%。从依赖程度看，2020年欧洲从俄罗斯进口原油占其进口总量约30%、占消费量约25%，对俄石油进口依存度较高，而中国从俄进口原油占比约15%、占消费量约12%。

（2）天然气方面.
俄罗斯是欧洲最大天然气供应国、而乌克兰是主要输送通道。2020年俄对欧盟出口天然气占其出口总量45%，其中对德国、意大利与荷兰出口占比分别为28%、10%和6%，合计占比超40%。反过来，欧盟从俄罗斯进口天然气占其总进口量38%。此外，俄对欧出口天然气主要以管道运输，通过乌克兰运往欧盟的天然气占约1/4。“北溪2号”天然气管道项目可绕过乌克兰，由俄罗斯经波罗的海海底直达德国，已于2021年9月铺设完工。然而，出于制裁俄罗斯的军事行动，2月22日德国宣布暂停“北溪二号”项目审批进程，未获审批不能投入运营，加剧欧洲天然气短缺担忧。

（3）有色金属方面.
俄罗斯是钯、金、镍、铝的主要生产国，据WTO与BP年鉴，2021年其产量分别占全球37%、10%、9%、5%，其中，钯和镍的全球出口份额分别占26%和24%。钯作为稀有贵金属，除首饰外，主要用于工业催化剂。据当前全球80%左右的钯金用于汽车尾气催化转化器，近10%用于电子行业。俄罗斯的钯金主要出口美英德意等欧美地区，尤其美国钯金进口超过30%来自俄罗斯；镍作为“工业维生素”，主要用于生产不锈钢及其他耐腐蚀合金。据UNComtrade和BP年鉴，俄罗斯的镍矿产量仅次于印尼，中国从俄进口精炼镍占比接近20%，受俄镍供给影响较大；俄罗斯的铝产量与印度接近，仅次于中国，但中国电解铝产能增长受“两高”项目清单限制。

（4）黑色金属方面.
乌克兰铁矿石球团出口量全球第三、但铁矿石出口总量小。据UNComtrade，2020年乌克兰出口球团至中国的占比过半，出口奥地利、德国、波兰分别占比14%、6%和4%。但需要说明，球团只是铁矿石的一种形态、由铁矿粉制成，适于长途运输和长期储存、利于节能环保。2021年中国从乌克兰进口铁矿石球团占其进口总量达17%、但从乌克兰进口铁矿石仅占1.3%。

（5）农产品方面.
俄乌两国均为重要的农产品出口国。据联合国贸易数据库，俄罗斯小麦出口全球第一，近年来其全球出口份额维持约20%，乌克兰小麦位列第五，出口份额占近10%。此外，俄乌玉米出口份额超过10%、大麦出口份额超过20%。俄罗斯农业区集中于气候更为适宜、靠近乌克兰边境的西南部，乌克兰的小麦和玉米种植上则主要分布于中部和南部，战争除了影响外贸、还可能破坏俄乌的农业生产带造成实质性减产。

（6）俄乌两国还是化肥生产出口大国。
据UNComtrade，俄罗斯的氮、磷、钾肥出口份额均居全球前三，乌克兰氮肥出口份额亦高，此外，天然气又是生产氮肥的主要原料。俄乌战争可能造成全球化肥短缺，推高农作物生产成本并传导至食品价格。

（7）其他商品方面.
俄乌是氖、氪、氙等稀有气体主要供给国。氖气、氪气和氙气是半导体光刻和蚀刻工艺的关键材料，成本占比不大，但对半导体器件性能起决定性作用。俄乌是这三种稀有气体的主要供应国（俄罗斯生产、乌克兰纯化），主要出口向美日韩等通信电子制造大国。根据《环球时报》，乌克兰的氖气、氪气和氙气的全球供应份额分别达70%、40%和30%，美国超90%的半导体级氖气供应来自俄乌。