企业从重资产模式转向轻资产模式，资产结构发生明显变化，账面净资产会大幅降低，PB估值的参考价值会明显下降。轻资产企业的核心竞争力是品牌、渠道、技术、团队等表外资产，这类资产不会计入报表净资产，会直接推高PB数值，此时再拿转型之前的历史PB区间对比，很容易误判为高估。

转型之后更适合搭配ROE、自由现金流、分红能力一起评估，而不是单一依靠PB。如果盈利来源、盈利稳定性同步改变，历史PB分位基本失去对比意义；只有盈利模式变化不大，只是资产剥离，才可以少量参考。估值指标仅作为分析参考，不能单独用来做投资决策。

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