银行股长期破净，核心是市场对银行资产质量、盈利增长、资本消耗的定价结果，破净不等于绝对便宜，只是反映了市场的担忧。银行的净资产主要是账面股东权益，资产端大量是贷款，市场担心潜在不良贷款、隐性风险，一旦坏账暴露，净资产会被动缩水，所以市场不愿意给到账面净资产的溢价。
同时银行属于强监管行业，盈利增速偏低，分红是主要收益来源，很难像成长股一样依靠业绩扩张抬升估值；另外银行需要持续留存利润补充核心资本，利润不能全部拿来分红，也压制了估值修复空间。部分银行资产质量扎实、分红稳定，低 PB 具备配置价值；但也有银行资产端压力偏大、净息差持续下行，破净可能是基本面偏弱的合理定价。
判断时不能只看 PB，要搭配净息差、不良率、拨备覆盖率、分红率一起综合评估，区分是估值错杀还是基本面风险，理性看待高股息板块的波动。
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