部分高ROE企业持续再融资,核心在于高ROE代表存量资本回报不错,但企业的资本扩张需求很强,内生留存利润不足以支撑业务扩张。这类公司往往处在增长较快的赛道,有大量回报率可观的新项目,管理层选择外部融资来快速扩产、拓渠道、布局新业务,把资本蛋糕做大,赚取更多总利润,并不会因为ROE高就停止融资。
同时可以拆解ROE结构来看,如果高ROE来自高资产周转,企业属于轻资产快周转模式,经营扩张需要持续垫资,经营性现金流消耗大;还有一类高ROE是依靠高杠杆实现,自有资金体量有限,想要继续扩张只能不断外部募资。另外还要留意,部分标的账面高ROE只是阶段性景气红利,资本开支刚性大,自由现金流偏弱,赚的利润停留在应收、存货上,没有充足现金留存,只能通过股权或者债权再融资补充资金。投资者要结合自由现金流、资本开支计划一起判断,区分优质扩张和被动补血。
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