护城河是公司能长期抵御竞争对手、维持超额利润的结构性优势。常见几种类型。一是无形资产,品牌、专利、特许经营权,比如高端白酒的品牌壁垒。二是转换成本,客户换供应商代价高,比如企业用的ERP系统。三是网络效应,用户越多价值越大,比如社交平台。四是成本优势,规模大或工艺独到,成本比同行低,比如龙头制造企业。五是有效规模,市场容量有限,先进入者占住后别人进不来,比如区域公用事业。护城河的核心是持久性,能被复制的不算,看的是五年十年后优势还在不在。
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