PB（市净率 = 股价 / 每股净资产）的核心逻辑是资产负债表上的账面净资产可以近似代表企业真实价值，适合重资产、资产可变现、盈利稳定的行业：银行、保险等金融行业，钢铁、煤炭、有色等周期重资产行业，还有地产、公用事业。这类公司资产大多是实物资产或金融资产，净资产参考意义强，PB 可以用来判断相对于账面资产是溢价还是折价。而 PB 会基本失效的是轻资产行业，核心价值不在厂房设备，而是技术、品牌、专利、人才、客户资源，比如软件、互联网、医药研发企业、广告传媒；这类公司账面净资产很低，但盈利能力很强，PB 往往极高，单纯看 PB 会误以为估值很贵；还有商誉占比极高的公司，净资产里面掺了大量商誉，一旦减值净资产会大幅跳水，PB 数值失真，也不适合单用 PB。实操上，PB 最好搭配 ROE 一起看，低 PB + 高 ROE 往往是优质标的，低 PB + 低 ROE 很可能是价值陷阱。