市净率（PB）本质上是一种“当铺思维”，它衡量的是市场愿意为公司每一块钱的账面净资产支付多少溢价。
既然PB看重的是“家底”（有形资产），那么它的适用范围和失效场景就完全取决于公司核心价值是“看得见摸得着的资产”，还是“看不见摸不着的软实力”。
适用PB估值的行业：重资产与强周期
当一家公司的核心价值高度依赖于厂房、设备、矿产资源或金融资产，且盈利容易随宏观经济剧烈波动时，PB就是比市盈率（PE）更可靠的估值锚。
1. 金融板块（核心适用场景）
代表行业：银行、保险、券商、信托。
原因：这类公司的核心资产就是金融资产（如贷款、债券、投资组合）。由于有明确的会计计价规则，其账面净资产的真实性极高，且非常稳定。银行股常年使用PB估值，跌破净资产（PB < 1）往往是判断板块底部的核心参考。
2. 强周期性重资产行业
代表行业：钢铁、煤炭、有色金属、化工、航运、电力、造纸、重型装备。
原因：在行业景气度低谷，企业利润暴跌甚至亏损，PE会失效或出现极高的虚高值。但无论盈亏，这些行业的核心资产（如矿山、高炉、港口、生产线）依然扎实地存在于账面上。此时用PB对比历史分位，能有效判断行业是否处于底部安全边际。
3. 传统地产与基建类
代表行业：房地产开发、建筑工程、高速公路、公用事业。
原因：这类公司的核心资产是土地储备、在建工程或大型基建项目，净资产基数明确，非常适合用PB来评估其资产折价或溢价水平。