地方债发行不会直接让降息跟着变,两者之间是间接传导,逻辑链条比较长。地方债大规模发行会抽走银行间市场流动性,短期资金面收紧,货币市场利率可能上行,但这反而可能促使央行通过降准或公开市场操作投放流动性来对冲,为降息创造条件。真正影响降息决策的是宏观经济走势、通胀水平和美联储政策这些核心变量,地方债发行只是其中一个扰动因素。传导路径大致是:地方债供给放量到资金面收紧,再到央行对冲操作,最后才可能影响政策利率。整个过程有时滞,不是地方债一发行降息就跟着动。
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