咱们先把这个问题捋清楚哈，先讲为啥PE在周期股上会失真，再给你说适合的估值指标。

首先PE失效的核心原因：周期股的盈利是跟着行业周期大幅波动的，像煤炭、钢铁这类强周期行业，景气高峰时企业利润暴增，用TTM市盈率算出来的数值会很低，看起来估值便宜，但其实很快就会进入下行周期，盈利会快速跳水；反过来行业淡季的时候，盈利大幅下滑甚至亏损，PE反而会变得极高，给人一种估值很贵的错觉，完全没法反映企业真实的内在价值。

那周期股适合用什么估值指标呢？
首先最常用的是EV/EBITDA，也就是企业价值除以息税折旧摊销前利润，这个指标剔除了资本结构、折旧政策和所得税的影响，能更真实地反映企业的经营盈利能力，不管周期高低都能稳定体现运营价值。
其次是市净率PB，尤其是当企业盈利为负的时候，PE没法用，PB就能很好反映重资产周期股的清算或重置成本。
另外还可以用席勒市盈率，用10年平均盈利平滑周期波动，或者结合行业产品价格、产能利用率这类核心变量辅助判断。

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