PE（市盈率=股价÷每股净利润），依靠账面净利润计算，很多场景会失效，单看PE高低判断贵和便宜很容易踩坑。

第一种，企业净利润受一次性损益扰动。变卖资产、政府补贴、大额资产减值，会剧烈扰动当期净利润。变卖资产带来一次性大额利润，PE被压得很低，看起来很便宜，但这笔收益不是主营业务带来，不具备可持续。反过来，当期计提大额减值，利润大幅为负，PE直接失效，失去参考意义。文娱企业经常出现这种大洗澡的财报。

第二种，强周期行业。周期顶部，行业景气顶峰，企业利润冲到最高，PE反而很低；但景气马上就要下行，利润很快下滑，低PE是假象。周期底部企业亏损或者微利，PE数值很高甚至为负，不代表估值很贵。

第三种，高负债、现金流和净利润严重背离。账面利润好看，但经营现金流持续很差，利润大量体现在应收账款上。净利润是账面数字，拿不到真实现金，PE再低，企业真实盈利能力并没有看上去那么好。

第四种，处于投入期的企业。主业还在扩张，研发、项目投入大，短期利润很低甚至亏损，但是产品、业务在快速扩张。此时PE很高或者负数，不代表估值高估，未来业务兑现之后利润会释放。

第五种，客户、业务结构隐患。净利润不错，但客户高度集中，经营存在重大不确定性；或者商誉很高，未来有减值风险。当下PE看着合理，一旦业务出问题，利润会快速下滑。

第六种，不同行业不能直接横向对比。高成长赛道天然可以给到更高PE，成熟传统行业PE中枢本身就低，拿文娱的PE和银行直接对比没有意义，只能和同行业、商业模式接近的公司，或者公司自身历史分位对比。

实操使用的思路，PE适合成熟稳定、主业利润来源于经营现金流、没有大额一次性收益的公司。遇到周期股、正在大额投入的企业、经常处置资产调节利润的公司，不能单独拿PE做判断，需要搭配扣非净利润、经营现金流、行业景气一起综合评估。

我司为正规上市老牌券商，足不出户就能线上完成开户操作，并且佣金很优惠，欢迎联系。