可转债双低策略，也就是挑选价格低、转股溢价率低的个券做组合，这套策略底层逻辑并没有完全失效，但直接无脑按两个指标筛选的简单版本，在当下市场超额收益已经明显下降，不能直接照搬过去的回测经验。过去双低能够持续跑出不错收益，一方面低价带来债底保护，控制向下回撤，低转股溢价让转债可以较好跟随正股上涨；另一方面早期参与资金不多，容易挖掘被低估的标的。现在市场环境发生变化，转债整体估值中枢抬升，纯粹满足双低条件的标的数量变少，很多低价个券背后对应公司基本面偏弱、债务压力大，债底不再是安全兜底，存在信用风险；同时量化、大量个人投资者普遍使用这套打分逻辑，因子拥挤，简单摊大饼很难再拿到过去的超额收益，部分阶段还会跑输偏股型转债组合。

如果还要使用这套思路，必须增加额外过滤条件，不能只看价格和溢价率，需要剔除持续亏损、债务压力大、兑付存疑的标的，避开流动性很差的小盘个券，同时留意强赎风险。可以把主体资质、到期收益率、成交规模纳入筛选，再做分散持仓，定期调仓。简单双低更适合作为初选工具，而不是直接买入信号；当市场整体估值偏高的时候，双低组合防御属性还在，但进攻弹性有限，很难跑赢景气赛道的偏股转债；市场出现回调的时候，经过信用排雷的双低组合，回撤控制优势会体现出来。完全不做基本面过滤，直接买入双低榜单，有可能踩中信用风险，出现本金的实质性亏损。

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