营收上涨代表公司产品卖得更多，但是净利润反而下降，核心就是收入的增量抵不过成本、费用或者资产损失带来的消耗，常见有几类情况。

第一是毛利率恶化。原材料、人工成本大幅上涨，产品售价没法同步上调，销售规模在扩大，但每卖出一单赚的钱变薄。营收越高，需要承担的变动成本也越高，最终总利润被挤压，这是制造业最常见的情形。

第二是期间费用大幅增加。公司为了扩张，加大销售投放、研发投入，或者借款变多带来财务利息飙升。营业收入增长带来的利润，被销售费用、研发费用、财务费用吃掉，就会出现增收不增利。很多处于扩张期的企业会出现这种现象。

第三是资产减值损失。营收依旧向好，但计提存货跌价、应收账款坏账，或是商誉减值。这类损失不计入营业成本，直接扣减当期利润，账面收入不受影响，但净利润会明显下滑。

第四是业务结构变化。高毛利业务占比收缩，低毛利的业务放量拉动整体营收。整体销售额上去，但是整体盈利水平被拉低。比如公司新增薄利的代工业务，拉高总营收，却拉低整体利润。

第五是非经常性损益扰动。比如上年同期有大额补贴、资产处置收益，基数较高。本期营收变好，但没有这类额外收益，对比下来净利润同比下滑。

实操辨别时，不能简单认为营收增长就是利好，需要翻看利润表，看是毛利下滑、费用飙升还是减值导致，再结合经营现金流。如果营收增长的同时经营现金流持续变差，还要警惕收入质量的问题。

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