商誉来自上市公司过去对外并购，收购价高于被收购企业净资产的部分就计入商誉资产。商誉本身不会直接扣减利润，但每年年末要做减值测试，一旦被收购方业绩不及当初承诺，就需要计提商誉减值，直接扣减当期净利润，这是很多个股业绩暴雷的重要来源。

对股价的冲击分不同阶段。减值预告披露阶段，市场提前预判风险，资金会先行出逃，股价往往提前下跌。正式年报计提大额减值时，当期利润会大幅下滑甚至直接亏损，如果减值金额巨大，会直接侵蚀公司净资产。市场会重新评估这笔并购的价值，怀疑管理层对外扩张的能力，估值会被压制。

冲击力度要看减值规模占公司体量的比重。小额商誉减值，对整体利润影响有限，股价反应相对温和；商誉占净资产比例很高，一次性全额计提，会造成净资产大幅缩水，容易引发连续下跌。另外还要区分，是一次性洗大澡式减值，还是业务本身持续恶化。如果只是过去并购的历史问题出清，主业经营依旧稳定，后续存在修复机会；如果被并购业务持续萎靡，主业同时走弱，下跌周期会更长。

市场容易出现的误区，商誉没有发生减值时，账面数字好看，但属于潜在隐患，高商誉本身就是风险信号，不能当作优质资产。计提减值之后，后续不会再重复减值，但并购带来的业务如果持续亏损，依旧会拖累之后的业绩。

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