原材料涨价，利润会在产业链重新分配，核心看企业处在产业链位置，以及能不能把成本向下游转嫁。

受益的主要是上游资源、原材料企业，自身掌握矿产、产能，产品直接就是涨价的原材料，产品售价抬升，成本变动不大，毛利率直接提升，比如煤炭、有色矿企、基础化工原料企业。一体化企业也容易受益，自身既有原料产能，又做加工，对冲成本波动的能力更强，原料涨价阶段盈利韧性更好。还有少数下游龙头，品牌力强、议价能力高，可以同步上调终端售价，把成本压力转嫁给客户，利润不会被挤压。

受损的大多是中下游加工制造企业，采购涨价的原材料生产产品，但是竞争激烈，不敢轻易提价。成本上去，产品售价没法同步上涨，毛利率被压缩。典型的比如普通零部件代工、中小型包装、纺织加工、部分家电制造，行业内卷严重，提价会丢失订单，只能自己消化成本。即便行业龙头，如果下游需求疲软，涨价传导不出去，同样会承压。

还要区分现实情况，不是上游就一定赚，下游就一定亏。如果原材料涨价同时下游需求崩塌，上游产品卖不动，价格涨得再高也兑现不了利润。下游企业也可以通过锁价采购、库存、技术降本部分对冲原料涨价冲击。市场经常出现原料涨价阶段上游板块行情走强，中下游板块走弱；一旦原料价格拐头回落，逻辑就会反向切换。

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