业绩变脸，指上市公司前期披露的财报、预告显示经营向好，后续正式财报或者修正公告，业绩大幅向下反转，利润大幅下滑甚至由盈转亏，和之前市场预期差距很大。

容易发生的情形。第一，并购商誉占比很高的公司，前期收购资产承诺业绩，承诺到期之后标的经营恶化，计提大额商誉减值，直接造成利润跳水。第二，行业周期下行，处在景气拐点，下游需求快速萎缩，营收利润快速回落。第三，依靠一次性收益推高利润，变卖资产、政府补助带来短期盈利，该收益不可持续，下一期业绩就回落。第四，部分公司为完成股权激励考核、定增相关诉求，对财报做适度调节，后期压力解除之后，隐藏的亏损释放出来。第五，原材料、大宗商品价格剧烈波动，成本大幅上涨挤压企业利润。

需要注意，业绩变脸事前会有部分征兆，比如毛利率持续下滑、应收账款大幅走高、存货不断积压，看财报时可以重点留意这些信号。

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