银行板块整体估值处于历史偏低区间，多数个股破净，内部存在分化，分红整体偏高，但不同类型银行差距明显。

估值层面，银行看PB（市净率）比PE更有参考意义，板块平均PB大约0.6‑0.7倍，大部分国有大行、部分股份行股价低于每股净资产，也就是破净状态。国有大行估值最低，优质股份行估值会高一些，部分区域优质城商行PB相对更高。低估值主要来自市场对净息差下行、资产质量的担忧，不是单纯代表基本面恶化。

分红分为分红比例和股息率两个概念，分红比例是拿多少净利润拿来分红，股息率是分红相对于股价的收益率。国有大行分红比例大多稳定在30%左右，几乎每年稳定现金分红，股息率普遍4%‑5%区间。股份制银行分化大，头部股份行分红比例30%‑35%，不少标的股息率超过5%；部分股份行会根据资本情况调节分红。城商行、农商行差异最大，资本充足的优质区域城商行分红慷慨，部分偏弱的中小银行受资本约束，分红比例会明显压缩，少数甚至不分红。

需要区分，分红比例高不等于股息率一定高。股息率和股价直接挂钩，同样分红比例，股价越低，股息率越高。银行分红也受监管约束，资本充足率不达标的银行，监管会限制分红力度，不能无限制高分红。板块适合追求稳定现金回报的配置思路，但也要面对净息差收窄、资产质量波动的风险。

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