周期行业的盈利会跟着行业周期大幅波动，市盈率高往往对应行业景气低谷、盈利走低，此时股价已经充分反映悲观预期，反而相对安全。
1、先梳理当前行业所处的周期位置，区分是景气上行的高峰还是下行调整的低谷。
2、计算行业当前的市盈率区间，对照历史周期中不同阶段的市盈率区间做对比。
3、结合行业产能出清情况，判断估值隐含的预期是否过度悲观，确认安全边际。
需要注意，不是所有周期行业市盈率高的时候都安全，部分产能严重过剩、即将被淘汰的周期赛道，高市盈率会持续维持，不存在估值修复空间。
举例来说，钢铁行业在行业不景气周期中，企业盈利大幅下滑，市盈率会被动走高，此时往往是行业底部，后续景气回升盈利修复后，市盈率也会回落。
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