当一家公司的扣非净利润（扣除非经常性损益后的净利润）与归母净利润（通常指净利润）出现严重背离时，这意味着公司账面上的利润主要来自非经常性损益（如卖资产、政府大额补贴、炒股赚的钱等），而不是靠主营业务赚钱。
在这种情况下，所谓的“高股息”往往具有极大的欺骗性和极低的含金量。具体分析如下：
1. 为什么会出现“高股息”的假象？
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派息基础虚高：​ 股息率 = 每股股息 / 股价。很多公司为了维持股价或迎合市场偏好，会根据当期的总净利润（虚高）来制定分红方案，导致表面看起来股息率很高。
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现金流无法支撑：​ 卖资产或拿补贴是一锤子买卖，没有可持续性。今年卖了房赚了10亿，分了5亿给股东；明年没房卖了，主营业务还是亏钱，哪还有钱分红？
2. “含金量”还剩多少？（三大核心风险）
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不可持续性（含金量趋近于0）：​ 真正的“高股息”资产（如公用事业、消费龙头）靠的是每年稳定充沛的经营现金流。扣非亏损的公司，今年的高股息大概率是“最后的晚餐”，明年不仅不会高息，甚至可能变成“铁公鸡”。
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掏空家底/杀鸡取卵：​ 如果扣非净利润为负（主营业务亏钱），但为了分红强行掏空公司的货币资金，这会导致公司自身运营资金枯竭，损害公司长远发展能力，本质是拿股东的本钱回馈给部分大股东。
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大股东套现工具：​ 很多时候，扣非巨亏的公司推出高送转或高分红，是为了配合二级市场炒作，方便大股东减持套现。高股息往往只是诱饵。
3. 投资者该如何判断？
遇到这种背离，必须看分红率（派息率）和经营现金流：
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公式：​ 股息支付率 = 现金分红总额 / 扣非净利润。
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如果扣非净利润极低甚至是负数，但还在高额分红，说明这笔分红完全是在消耗过去的老本（期初未分配利润）。
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核心指标：​ 看经营性现金流净额。如果经营性现金流净额远低于分红金额，说明公司连日常造血都不够，分红全是借来的/变卖家当来的。
结论：
当扣非净利润与净利润严重背离（通常是扣非大幅低于净利润甚至为负）时，高股息的长期含金量基本为0。它不是一个“收租型”资产，而是一个“庞氏分红”陷阱或单纯的市值管理手段。投资者此时应该坚决规避，而不是贪图表面的高股息率。