商誉是企业在并购过程中，支付的收购价格超过被收购方可辨认净资产公允价值的部分，属于一种无形资产，代表被收购企业未来可能带来的超额盈利能力，如品牌价值、客户关系、技术优势等。它不单独存在，必须依附于企业整体，且仅在合并报表中确认。当商誉发生“暴雷”，即计提大额减值时，通常会对股价产生显著负面影响，主要原因如下：直接冲击利润：商誉减值损失计入当期损益，会大幅减少甚至抹去公司净利润。例如，若公司计提10亿元商誉减值，其归母净利润将直接减少10亿元，可能导致由盈转亏，引发市场对盈利能力的质疑。削弱净资产与ROE：减值后，资产负债表中的“商誉”科目价值下降，所有者权益同步减少，导致净资产收益率（ROE）等核心财务指标恶化，降低股票吸引力。触发信用风险：银行和债权人可能因资产质量下降而收紧授信或提高融资成本，加剧公司流动性压力。市场情绪恐慌：投资者往往将商誉暴雷解读为“并购失败”或“管理层判断失误”，引发抛售潮，股价短期内可能出现跌停或连续下跌。例如，北京科锐在公告拟收购并形成1.36亿元商誉后，股价当日即跌停；润达医疗因商誉减值叠加主业承压，2025年首次年度亏损，股价持续低迷。