高股息股票的估值逻辑会随无风险利率的方向发生彻底切换，核心是比价优势和盈利增长的优先级变化。
1、先确认当前市场处于降息还是加息周期，明确无风险利率的变动方向。
2、对比高股息个股的股息率和当前无风险收益率，判断其相对比价优势的变化。
3、结合个股本身的盈利稳定性，评估估值支撑的核心逻辑是否转移。
需要注意，并非所有高股息个股都会完全贴合周期切换逻辑，盈利稳定性差的个股很难享受估值溢价。
举例来说，降息周期中无风险利率下行，高股息的类债券属性会被放大，这类个股往往会迎来估值抬升行情。
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