可转债下修转股价，市场普遍预期利好正股，但部分隐藏条款会造成正股走出相悖走势：一是下修价格下限条款，新转股价不能低于股东大会前 20 日均价、前 1 日均价、每股净资产、股票面值四者最大值，若每股净资产显著高于当前股价，即便启动下修，下调幅度被锁死，达不到市场预期的 “下修到底”，利好不及预期，正股反而承压；二是股东大会表决 + 转债持有人回避条款，持有可转债的股东必须回避投票，如果大股东大量持有转债，可参与投票的表决权大幅缩水，存在预案被中小股东否决的风险，预案公告后正股提前博弈，落地不及预期便会下跌；三是下修冷却期条款，多数转债要求两次下修间隔至少 6 个月，本次小幅下修用来临时规避回售，短期无法再次下修，市场看清只是应急手段，不会带来基本面改善预期，压制股价；四是下修后转股带来的股权稀释与套利抛压，下修后转股性价比提升，大量转债转股变成新增流通筹码，转股套利盘直接卖出正股形成抛压，即便下修落地，正股也会被筹码扩容拖累东方财富网；五是回售与强赎配套条款，部分公司下修仅仅为了规避回售压力，本质是债务避险行为，被市场解读为公司现金流紧张，而非经营向好，容易引发负向定价，出现转债上涨、正股不涨甚至下跌的背离局面。