医药板块整体估值处于历史低位，并不代表绝大多数医药个股都具备投资机会，板块估值是整体统计结果，内部个股分化会非常明显，常见的价值陷阱包括：第一，政策长期压制的品种，比如仿制药企业持续面对集采多轮降价，盈利中枢永久下移，虽然 PE 看上去很低，但未来利润还会继续下行，属于估值看似便宜实则基本面走弱；第二，管线老化的创新药企业，账面利润尚可，但缺少后期管线，未来缺少新产品接力，现有产品面临医保降价、专利到期，低估值是对未来衰退的提前定价；第三，靠一次性收益美化报表的公司，BD 授权、政府补助、资产处置推高当期利润，造成 PE 数值偏低，主业本身并没有改善；第四，现金流恶化的标的，账面盈利但经营现金流持续变差，存在存货减值、应收账款坏账风险；第五，部分企业只是赛道情绪下行带来股价下跌，自身业务没有拐点，仅仅等待估值修复，可能长期处于磨底状态；板块低位只代表板块整体风险释放充分，选股依然要验证企业的产品竞争力、订单、管线、扣非盈利与现金流，不能简单依据板块估值分位直接买入个股。