周期板块行情交易的是供需预期，股价往往会提前大宗商品价格变动，不能单纯看现货涨跌判断启动和结束，要把库存、商品价格、供给产能、财报、盘面信号交叉印证。

行情启动的信号，首先看库存周期进入被动去库阶段，下游需求慢慢回暖，社会库存、产业链库存连续环比回落，企业减产之后供给收缩结束，不再持续累库。大宗商品现货、期货价格结束持续下跌，在行业成本线附近止跌，不再创新低，期货远期合约不再深度贴水。行业普遍亏损收窄，龙头公司毛利率开始环比修复，资本开支收缩，落后产能逐步出清。盘面上面，板块整体放量，多数成分股同步走强，不是个别个股脉冲，资金持续流入，PPI环比开始企稳回升，此时就算商品还没大涨，股价往往已经启动估值修复行情。需要注意，单次价格反弹不算启动，要确认库存、需求同步改善，避免误判反弹为反转。

行情结束的关键信号，最典型就是价格脱敏，商品现货还在创新高，但板块股价不再跟随上涨，高位频繁冲高回落，放量滞涨，这是机构提前兑现的重要信号。库存转为被动补库，下游需求边际转弱，但生产还在维持，全产业链库存不断堆积。行业盈利来到历史顶峰，单季度利润很高，动态PE压到很低的位置，周期股低PE常常是顶部陷阱，不代表便宜。供给端出现大量扩产公告，闲置产能全开，未来1‑2年新增产能明确，预示后续供给会过剩。下游客户因为高价开始减少采购，期货远期合约走弱，出现近强远弱的结构。市场情绪全面乐观，一致看多该周期赛道，板块内大量后排低位个股轮番补涨，龙头开始走弱，就要逐步离场，等财报利润明显下滑再卖，往往已经回撤很大。

周期行情分估值修复和业绩兑现两个阶段，启动阶段博弈预期，结束博弈的是景气边际拐点，不要等到基本面完全恶化再操作。

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