集合竞价是A股市场中在连续交易时段之前确定开盘价的一种交易机制，其核心原则是在规定时间段内集中接收买卖申报，并依据最大成交量原则生成一个统一的成交价格。这一过程旨在反映隔夜信息对股价的综合影响，并有效减少开盘瞬间的价格波动。
在9:20至9:25这一最后阶段，挂单操作具有两项显著特点。其一，此期间接收的申报可以正常输入，但所有委托均不可撤单，投资者必须在此前谨慎决策并确认无误。其二，系统虽然持续接收指令，但并不会披露实时匹配数据，市场价格和虚拟成交量信息被隐藏，直到9:25集合竞价结束时才一次性产生最终的开盘价。因此，该阶段实质上是一个信息不透明的“黑箱期”，投资者只能依据自身判断进行限价委托，而最终的成交价与申报价格之间可能存在偏差，那些高于开盘价的买单和低于开盘价的卖单将被优先撮合成交。