原材料在智能穿戴企业成本当中占比较高，主要包含芯片、传感器、电池、屏幕、塑胶金属外壳等零部件原料，原材料价格波动会直接传导企业盈利水平，同时企业可以通过多种方式对冲一部分压力。当原材料价格上行，在产品售价无法同步上调的情况下，单位产品毛利率就会被压缩，如果行业竞争激烈，品牌不敢轻易提价，成本上涨只能企业自身消化，会造成营收增长但利润下滑。部分中小企业议价能力弱，上游涨价会直接侵蚀利润，头部规模较大的企业，凭借采购规模可以拿到相对优惠的供货价格，受冲击会小一些。

如果原材料持续涨价，企业也可以通过调整产品结构，推出高附加值机型、长期锁价采购协议、库存备货等手段对冲成本，但备货也会带来存货占用资金、存货跌价的潜在风险。反过来原材料价格下行的时候，在产品售价维持稳定阶段，企业单位毛利会得到修复，利润空间得到改善，但也存在风险，如果同行同步受益成本下降，行业容易开启价格战，产品终端售价跟随下调，成本下降带来的红利会被价格竞争抵消，盈利提升的效果会大打折扣。

除直接影响毛利之外，原料大幅波动还会干扰企业的存货减值、现金流，涨价周期备货占用更多营运资金，跌价周期需要计提存货跌价损失，进一步扰动报表利润。所以分析这类企业不能只看营收增速，还要结合上游元器件价格周期，观察企业毛利率的变动趋势，判断成本压力是否能够向下游传导。

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