大连融科储能2022年11月启动科创板IPO辅导，2025年底完成辅导验收，但至今没有向上交所正式递交招股申报材料，迟迟未能IPO，是产业环境、财务特征、审核关注点、企业自身选择多重因素叠加导致。
从赛道层面看，全钒液流电池属于长时储能新兴路线，当前整体市场规模偏小，对比锂电储能初始建设成本更高，商业化大规模爆发时点存在不确定性。A股缺少同行业可比上市公司，交易所审核对于赛道成长性、市场空间、长期盈利能力会更加审慎，机构投资者对行业兑现节奏也存在分歧。
财务端是核心难点，公司项目大多是大型电网侧储能工程，项目周期长、回款偏慢，营收存在季节性波动。同时持续加大研发与产能建设，资本开支高，盈利规模和盈利稳定性容易受到监管重点问询。储能项目客户以央企、地方能源平台为主，收入确认、应收账款、合同资产都是辅导阶段重点规范内容，需要充分梳理证据链条。
历史与股权层面，企业前期存在更名沿革，还有早期工程合同、劳动纠纷等历史遗留事项，辅导期间持续完成整改。公司股东数量较多，包含多家创投、员工持股平台，中介机构需要长时间梳理股权清晰性、实控人认定、历次增资价格合理性，防止股权相关瑕疵阻碍申报。
另外存在外部市场时机考量。辅导完成不等于立刻申报，企业与保荐机构会择机递交材料。储能板块行情波动、一级市场估值环境变化，都会影响申报节奏，如果预判上市后估值不及预期，企业会选择暂缓申报，等待更好窗口，市场也有讨论备选A+H的可能性。
同时还要厘清一个关键点，辅导周期拉长并不代表企业存在重大硬伤，更多是新兴硬科技企业普遍面临的规范化工作量更大。现阶段公司只是暂未提交正式申报，IPO计划并未终止，后续需要持续跟踪招股书正式申报公告。

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