两融余额持续下降，反映市场情绪正从“激进追涨”转向“主动降杠杆、规避风险”。这并非恐慌性踩踏，而是杠杆资金在市场震荡回调中，出于对前期高估值板块（尤其是科技股）的获利了结与风险控制，进行的有序收缩。当前市场情绪的核心特征是：风险偏好显著降温：融资客作为市场中风险承受能力最强、交易最活跃的群体，其大规模净卖出行为，表明对短期行情持续性信心不足，更倾向于锁定利润或降低仓位以应对不确定性。资金从高位题材向防御性板块轮动：数据显示，电子、电力设备、机械设备等前期热门行业是融资净流出主力，而国防军工、钢铁等板块则获得少量净买入，说明资金正在从高波动、高估值的赛道股，向相对稳健、估值较低的板块转移。主动去杠杆为主，系统性风险可控：尽管两融余额连续多日下降，但全市场平均维持担保比例仍高达 261.6%，远高于130%的平仓线，跌破平仓线的账户占比不足2%。这说明绝大多数投资者是在主动偿还负债或追加保证金，而非被强制平仓，市场并未出现流动性危机。