一、杜邦分析核心作用
杜邦分析 = 把净资产收益率 ROE 逐层拆分，定位企业赚钱的根源。
单纯看 ROE 数字高低没有意义，杜邦用来回答关键问题：
这家公司高 ROE 到底靠什么得来？
是产品赚钱（高利润率）？
是资产周转快（货物卖得快）？
还是靠加杠杆（负债撬动资金）？
作用总结：
✅横向对比同行：同样 ROE，盈利质量天差地别
✅纵向对比历年数据：看清公司经营模式变化
✅识别风险：依靠高负债堆出来的高 ROE 不可持续、风险大
二、经典三因子杜邦拆解（最常用）
销
售
净
利
率
总
资
产
周
转
率
权
益
乘
数
三大指标逐一解释
销售净利率 = 净利润 ÷ 营业收入
盈利能力
代表每一块钱营收能赚多少净利润；体现产品定价权、成本控制、品牌壁垒。
总资产周转率 = 营业收入 ÷ 总资产
运营能力（资产使用效率）
一块钱资产一年能产生多少营收；周转越高，生意流转越快（典型：零售、连锁）。
权益乘数 = 总资产 ÷ 净资产
杠杆水平（负债程度）
反映企业多大程度依靠借钱经营；乘数越大，财务杠杆越高。
权益乘数越大 ≈ 资产负债率越高
三、通俗举例理解
两家公司 ROE 都是 20%
A 公司：净利率很高，周转一般，杠杆很低 → 靠产品高毛利赚钱（优质模式）
B 公司：净利率很低、周转普通，纯粹依靠大幅加杠杆做到 20% ROE → 强周期、高负债，下行期极易暴雷