市净率 PB = 股价 / 每股净资产，核心适合重资产、强周期、金融类、固定资产占比高、盈利不稳定或偶尔亏损的企业，典型是银行、保险、地产、煤炭、有色、钢铁、基建这类依靠净资产创造收益的行业，轻资产消费、软件互联网、医药研发企业几乎不适合用 PB 做主估值（核心资产是技术、品牌、人才，账面净资产极低，PB 天然虚高无参考价值）；低 PB 一般两层含义，一是市场极度低估，股价远低于企业账面净资产，安全边际高，常见于周期行业底部、银行低位，二是市场提前定价风险，比如资产存在大额减值、存货坏账、低效固定资产、盈利长期疲软、债务压力大，资产盈利能力 ROE 持续低于市场平均，看似便宜实则资产质量差；高 PB 同样分好坏，优质高 PB 代表公司净资产回报率 ROE 长期稳定且显著高于社会平均水平，资产盈利能力极强、品牌 / 渠道护城河深厚，市场愿意给资产溢价，劣质高 PB 则是资产泡沫，企业账面净资产单薄、全靠题材炒作推高股价，ROE 常年低迷，股价没有资产支撑，一旦景气下行会大幅杀 PB，实操判断必须搭配 ROE，只有 ROE 高于行业均值的高 PB 才有合理性，低 PB 若伴随长期低迷 ROE 则属于价值陷阱。