连续两年中报持续增收不增利，核心经营隐患集中在成本、定价、资产、费用、盈利质量五大层面：一是行业竞争加剧或下游需求偏弱，企业只能靠降价冲营收，产品售价持续下行，原材料、能源、人工等上游成本刚性上涨，毛利率连续收缩，产品本身赚钱能力持续弱化；二是规模扩张带来固定成本、厂房设备折旧、仓储物流费用同步大增，营收增长无法摊薄单位固定成本，规模效应失效，反而出现规模不经济；三是销售、管理、研发、财务四项费用刚性攀升，为拉动营收大幅投放渠道推广、营销开支，叠加扩产借款利息增加，吞噬增量营收带来的全部毛利；四是赊销政策放宽，靠大规模放应收拉动收入，营收账面增长但回款变慢，经营性现金流持续弱于净利润，坏账计提风险上升，盈利仅停留在账面；五是业务结构恶化，高毛利核心业务占比下滑，低毛利走量业务占营收比重持续抬升，整体盈利中枢下移；除此之外还暗藏长期隐患，持续薄利会削弱企业研发、扩产、分红的自有资金，抗周期能力变差，一旦行业需求转弱，极易直接由增收不增利转为营收利润双下滑，若叠加商誉、大额固定资产，后续还可能出现资产减值风险。