市场情绪与投资者预期偏差（最核心人性因素）内在价值是企业未来自由现金流的折现，基于客观经营基本面；但股价由全体交易者预期、情绪驱动。
牛市乐观：投资者过度高估未来增速，愿意支付远高于内在价值的溢价；
熊市悲观：过度担忧风险，无视企业稳定盈利，股价长期大幅低于内在价值；
题材炒作：资金追逐热点概念，完全脱离企业真实盈利创造能力，价格泡沫化。
2. 市场资金供需与流动性结构约束股价本质是资金博弈结果，和企业本身价值脱钩：
增量资金充足时，即便企业基本面一般，资金涌入推高股价；市场流动性枯竭、资金流出，优质标的也会持续下跌；
小盘股流通盘小，少量资金就能大幅拉升 / 砸盘；大盘权重股受北向、机构调仓、基金申赎影响明显；
限售股解禁、大额减持、IPO 抽血会持续压制价格，和公司内在价值无关。
3. 折现假设与长期基本面预期的不确定性内在价值测算高度依赖主观假设（增长率、折现率、永续现金流），而市场会对企业长期前景给出完全不同定价