咱们平时聊的周期股和成长股，估值逻辑核心差异在于锚定的核心不同，周期股锚定行业周期波动，成长股锚定长期业绩增长，而周期股在业绩顶峰时估值偏低，本质是市场提前定价了未来的业绩下行预期。

成长股比如新能源、创新药这类赛道，业绩是持续爬坡的，估值看的是未来3-5年的爆发式增长，哪怕当下利润不高，只要增速够快，高PE也会被市场认可。而周期股比如煤炭、养猪企业，业绩完全跟着行业供需周期走，高峰之后必然会迎来回落。当企业业绩到顶峰时，市场已经预判到后续会供过于求、利润下滑，用当下的高利润计算出来的PE就会很低，提前反映了下行风险。
举个直白的例子：养猪企业在猪价最高的时候，单股利润能到2块，股价当时只卖10块，PE才5倍，看起来特别便宜，但这时候市场知道再过半年猪价就会跌，企业利润会缩水，所以股价不会再涨；等猪价跌到谷底，企业单股利润只剩2毛，股价反而能涨到8块，PE变成40倍，这时候市场反而在赌猪价回升的行情。

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